>> 銀河證券-廣廈環(huán)能(873703)業(yè)績點評：全年營收平穩(wěn)增長，降碳拉動產(chǎn)品需求-250424
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
范想想 |
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核心觀點
●事件: 4月23日，公司發(fā)布2024年年報和2025年一季報。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.41億元，同比增長3.17%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.54億元，同比增長22.71%;同期，公司加權ROE為15.16%,基本每股收益為1.43元。2025年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.60億元，同比變動-62.06%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.15億元，同比變動-61.37%; 2025年第一季度，公司加權ROE為1.39%，基本每股收益為0.14元。
●全年營收平穩(wěn)增長，短期業(yè)績受項目周期影響:公司專注于高效換熱器研發(fā)、設計、制造、銷售及服務。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.41億元，同比增長3.17%。報告期內(nèi)，公司的高效換熱器產(chǎn)品收入增加，主要系受下游客戶項目投資和建設周期影響，交付設備金額有所增加;同期，公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.54億元，同比增長22.71%，主要系管理費用下降以及收到政府補貼增加等原因所致。2025年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.60億元，同比變動-62.06%，歸母凈利潤0.15億元，同比變動-61.37%，一季度業(yè)績較上年同期有所下滑，主要由于公司個別訂單體量較大，受項目建設周期影響,一季度交付設備有所減少，因此影響收入確認。全年來看，公司在手訂單呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，我們認為公司今年業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)平穩(wěn)增長。
●持續(xù)研發(fā)提高產(chǎn)品競爭力，積極開拓國外市場:公司持續(xù)加大研發(fā)投入，圍繞強化傳熱技術，開展高效管的深入研究，進行產(chǎn)品迭代，提高性能、降低成本。2024年，公司取得“殼管式冷凝器”“LNG氣化器”“一種立式蒸發(fā)器”等六項實用新型專利授權。同時，公司充分利用現(xiàn)有技術的成熟應用經(jīng)驗，在深耕國內(nèi)市場的同時，積極開拓國外市場，報告期內(nèi)公司成功中標烏茲別克斯坦MTO項目，首次獲得直接出口訂單，為公司服務“一帶- -路”沿線國家及打開國外市場具備重要意義。我們認為，公司的持續(xù)研發(fā)投入以及國外市場的開拓將為公司帶來可持續(xù)的業(yè)績增長。
節(jié)能降碳政策密集出臺，利好公司高效產(chǎn)品推廣:公司的客戶覆蓋煉油及石油化工、化工新材料以及現(xiàn)代煤化工行業(yè)。國家始終對工業(yè)領域重點耗能產(chǎn)品的節(jié)能降碳高度重視，相關政策密集出臺。工信部等七部門聯(lián)合印發(fā)《推動工業(yè)領域設備更新實施方案》，方案提出的“推動重點用能設備能效升級’及“推動石化化工老舊裝置安全改造”，將換熱器列為節(jié)能改造重點設備。公司的高效換熱器產(chǎn)品具有傳熱效率高、能源消耗低、可靠性高、提高能源利用效率、減少環(huán)境污染等特點，能夠更好地滿足煉化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級對高效換熱的需求。政策端對重點耗能產(chǎn)品的節(jié)能降碳需求，在新建和改造市場都將對公司高效產(chǎn)品的推廣應用帶來積極影響。
投資建議:“雙碳”目標帶動下游的行業(yè)需求提升，換熱器行業(yè)迎機遇，公司將圍繞強化換熱技術開展更深層次上的研發(fā)創(chuàng)新和市場拓展工作，不斷挖.掘客戶潛在的需求，持續(xù)創(chuàng)新，致力于成為全球領先的強化換熱技術產(chǎn)品供應商。預計公司2025-2027年營收分別為6.58/7.82/9.05億元，同比分別增長21.63%/18.84%/15.77%，歸母凈利潤分別為1.72/2.02/2.28億元，同比分別為11.25%/17.80%/12.62%，EPS分別為1.59元/股、1.88元/股、2.11元/股，對應當前股價的PE分別為15.38倍、13.06倍、11.59倍。維持“推薦”評級。
風險提示:宏觀經(jīng)濟環(huán)境的風險、下游需求不及預期的風險、市場競爭加劇的風險。
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