>> 平安證券-醫(yī)療器械行業(yè)專題：集采常態(tài)化推進(jìn)，關(guān)注創(chuàng)新賽道的國產(chǎn)化率提升機(jī)會-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大小： |
2087KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
葉寅,倪亦道,裴曉鵬 |
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耗材集采持續(xù)深化推進(jìn)，部分賽道影響出清
2024年耗材集采持續(xù)深化推進(jìn)，24年底或25年初逐步落地，25年即將進(jìn)入執(zhí)行階段。目前來看，高值耗材領(lǐng)域大品種集采多已落地，冠脈支架、骨科、人工晶體等大品種已開展全國集采，電生理、生化、彈簧圈、吻合器、種植牙等已進(jìn)行大范圍聯(lián)盟集采，其規(guī)則設(shè)計多帶有復(fù)活機(jī)制，降價幅度預(yù)計可控，降價影響和基數(shù)因素多數(shù)出清。2024年集采繼續(xù)深化，重點(diǎn)覆蓋了過往較少集采的介入領(lǐng)域，包括神經(jīng)介入、外周介入、微創(chuàng)介入耗材等，并對化學(xué)發(fā)光集采進(jìn)行持續(xù)覆蓋，預(yù)計將對25年相關(guān)賽道產(chǎn)生一定影響，建議關(guān)注國產(chǎn)替代機(jī)會。
24年集采延續(xù)溫和態(tài)勢，耗材集采壓制有望減弱
24年高值耗材國采+聯(lián)盟集采均已落地，相關(guān)規(guī)則較為溫和，部分領(lǐng)域存在國產(chǎn)替代機(jī)遇，如國采外周支架集采設(shè)置最高有效申報價，可二次報價、復(fù)活中選；而安徽牽頭開展腫瘤標(biāo)志物等體外診斷試劑聯(lián)盟采購?fù)瑯咏祪r五折即可中選，國產(chǎn)企業(yè)積極中選，有望改變進(jìn)口主導(dǎo)的格局等。從后續(xù)耗材集采趨勢上來看，1）耗材規(guī)則相對溫和，并且針對不同品類特性，集采規(guī)則趨向精細(xì)化；2）省級聯(lián)盟加速向全國性采購升級，“一地集采、全國降價”新局面正在形成；3）耗材續(xù)約降價幅度低，甚至存在提價可能性，集采對板塊的長期價格壓制有望減弱。
投資建議：后集采時代，建議關(guān)注集采壓制較小且具備創(chuàng)新和成長性賽道。
高值耗材集采趨于常態(tài)化溫和化，2025年全國聯(lián)采有望加速覆蓋，提升相關(guān)領(lǐng)域國產(chǎn)替代進(jìn)程。此外2025年以來國家陸續(xù)發(fā)布相關(guān)政策支持創(chuàng)新器械發(fā)展，按程序?qū)⒎蠗l件的創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械納入醫(yī)保支付范圍，相關(guān)創(chuàng)新性產(chǎn)品有望迎來更好的支付環(huán)境，獲得更快發(fā)展。建議關(guān)注相關(guān)已經(jīng)集采大范圍覆蓋的賽道如骨科、電生理等，國產(chǎn)化率偏低、集采有望帶來份額提升機(jī)遇的賽道如IVD、神經(jīng)介入、外周介入等賽道。
風(fēng)險提示：集采政策降價超預(yù)期、競爭加劇價格波動、地緣政治等風(fēng)險。
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