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白酒行業(yè)
　　本周白酒指數(shù)（中信）累計(jì)漲跌幅-0.27%。漲跌幅前三的個(gè)股為：金徽酒（+1.29%）、瀘州老窖（+1.25%）、五糧液（+0.11%）；漲跌幅后三的個(gè)股為舍得酒業(yè)（-3.38%）、迎駕貢酒（-4.86%）、巖石股份（-9.63%）。
　　觀點(diǎn)：3月社零環(huán)比回暖，內(nèi)需關(guān)注度提升。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2025年3月社零同比增長(zhǎng)5.9%，增速較1-2月提升1.9pct，前期政策刺激下消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。展望未來(lái)，外需擾動(dòng)下，內(nèi)需重要性提升，消費(fèi)政策有望進(jìn)一步加碼，帶動(dòng)需求恢復(fù)。標(biāo)的上推薦三條主線，一是需求堅(jiān)挺的高端白酒，推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖；二是全國(guó)化持續(xù)推進(jìn)的次高端白酒，推薦山西汾酒；三是主力產(chǎn)品位于擴(kuò)容價(jià)格帶的地產(chǎn)酒，推薦迎駕貢酒、今世緣、老白干酒、古井貢酒。
　　食品行業(yè)
　　本周食品指數(shù)（中信）累計(jì)漲跌幅+1.47%。漲跌幅前三的個(gè)股為：安記食品（+50.00%）、桂發(fā)祥（+14.58%）、祖名股份（+12.00%）；漲跌幅后三的個(gè)股為蓮花控股（-6.56%）、百合股份（-6.86%）、ST春天（-8.35%）。
　　觀點(diǎn)：大眾品必選屬性較強(qiáng)，關(guān)注度有望持續(xù)提升。大眾品作為必選消費(fèi)其需求具有韌性，我們判斷今年短期內(nèi)大豆、玉米等原材料價(jià)格有所承壓，但進(jìn)口源多元化能夠有效平滑成本波動(dòng)，對(duì)企業(yè)成本端影響有限。此外，我們認(rèn)為隨著促進(jìn)消費(fèi)政策和提升居民收入等政策加碼，居民收入和信心的逐步恢復(fù)，消費(fèi)或?qū)⒂行驈?fù)蘇，大眾品的關(guān)注度有望持續(xù)提升。后續(xù)建議關(guān)注行業(yè)高景氣，新渠道新品類持續(xù)帶來(lái)紅利的零食和飲料板塊。零食渠道紅利β仍在，新品紅利持續(xù)釋放，推薦三只松鼠，建議關(guān)注鹽津鋪?zhàn)印ｏ嬃贤緛?lái)臨，頭部企業(yè)基本面穩(wěn)健，能夠憑借優(yōu)勢(shì)大單品和全渠道精耕推動(dòng)市占率不斷提升，推薦東鵬飲料。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；3）重大食品安全事件的風(fēng)險(xiǎn)。