久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項：
　　公司2024年實現(xiàn)營收13.18億元(+27.61%)，歸母凈利潤同比增長32.8%至3億元。每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.3元（含稅），結合中期分紅，年度合計現(xiàn)金分紅金額為1.66億元，占當期利潤的55.26%。2024年公司毛利率為58.17%(+1.83pct)，凈利率為22.77%(+0.89pct)，銷售費用同比（下同）+41.25%至3.8億元（線上直銷和非平臺經(jīng)銷渠道收入增長），銷售費用率28.8%，+2.78pct。2024年第四季度營收同比增長34.01%至2.81億元，歸母凈利潤同比下滑13.28%至0.39億元。單季度毛利率+0.31pct至57.57%，凈利率-7.63pct至13.99%。
　　2025Q1公司營收2.4億元，同比增長44%，歸母凈利潤同比增長24.6%至0.44億元。
　　平安觀點：
　　2024年公司驅蚊業(yè)務收入增長35.39%至4.39億元，毛利率提升3.87pct；嬰童護理系列收入6.90億元（同比+32.42%），毛利率+1.52pct，嬰童和驅蚊系列是業(yè)務增長基石。精油產品收入同比+7.88%至1.58億元。2024年公司驅蚊收入增長一方面是公司產品升級，推出定時加熱器（用于電熱蚊香液）及驅蚊噴霧新品，此外我們預計戶外活動增多也帶動驅蚊市場增長，公司也有所受益，2024年驅蚊系列產品銷量增長25.89%；同時，產品升級和噴霧新品也帶動價格有所提升，共同驅動收入增長。嬰童護膚系列中公司推出防曬乳和蛋黃油系列，進一步豐富產品線，同時主推規(guī)格提升，帶動件單價同比增長明顯，2024全年公司嬰童護膚系列銷量增長6.7%，收入增長32.42%，嬰童系列收入占比超過一半。公司持續(xù)推新以及靈活打法應對細分賽道需求變化，2024年推出90多款新品。渠道方面，2024年公司線上銷售實現(xiàn)9.70億元（同比+23.80%），其中線上直銷渠道實現(xiàn)營業(yè)收入7.74億元，同比增長24.84%，線上經(jīng)銷也實現(xiàn)均衡增長（同比+23.38%）達到1.65億元（線上經(jīng)銷毛利率+7.01pct，預計主要是產品升級及迭代），非平臺經(jīng)銷商貢獻收入3.47億元（同比增長39.64%），實現(xiàn)可觀開拓和增長，毛利率為48.89%，考慮經(jīng)銷渠道并無太多投放費用，預計凈利率有不錯水平。非平臺經(jīng)銷業(yè)務增長帶動華東、華南、西南、華中等地增長，近年來線下傳統(tǒng)零售轉型，自建供應鏈，我們判斷線下傳統(tǒng)零售未來也將繼續(xù)帶來增量。
　　投資建議：公司以持續(xù)快速推新和靈活打法應對細分賽道變化和行業(yè)競爭，同時持續(xù)夯實研發(fā)和供應鏈能力，2025Q1公司收入繼續(xù)高速增長，次新產品和新品開始產生更多貢獻，我們維持原預測，預計公司2025-2026年歸母凈利潤分別為3.9和4.8億元，并新增2027年歸母凈利潤預測為6.01，對應當前市值（對應2025-4-24市值）分別約36.2、29.4、23.5倍PE。綜合考慮公司三塊業(yè)務成長性，結合當前可比公司估值水平（約在20-40倍PE區(qū)間），維持“推薦”評級。
　　風險提示。1）宏觀經(jīng)濟對包括嬰童護理、驅蚊及精油領域在內的可選消費有一定影響，若經(jīng)濟環(huán)境波動則影響消費意愿，進而進一步對公司業(yè)績造成影響。2）嬰童市場收縮，市場競爭激烈：近年來新生兒數(shù)量下降，嬰童市場存量細分領域可能面臨收縮風險，市場競爭程度或將繼續(xù)提升；3）新產品研發(fā)和推廣不及預期、新渠道拓展不力等：目前的嬰童市場環(huán)境下，新品類、新產品等拓張能力奠定成長基礎，且國內渠道更迭相對較快，公司新產品研發(fā)及推廣可能不達預期，或者新渠道拓展不力。