>> 太平洋證券-德康農牧(02419.HK)2024年年報點評：公司養(yǎng)殖成本行業(yè)領先，估值修復空間較大-250424
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大小： |
610KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程曉東,李忠華 |
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事件：公司近日公布2024年年報，公司2024年實現(xiàn)營收225億元，同比增加39%；凈利潤42億元，同比扭虧為盈；經(jīng)調前凈利潤33億元，同比扭虧為盈。
2024年豬雞養(yǎng)殖業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展：生豬業(yè)務：公司2024年生豬出欄量約878萬頭，同比增加24%，生豬業(yè)務營收達到182億，其中商品肉豬銷量854萬頭，銷售均價約21.93元/千克。公司純種種豬群達到14萬頭，充足的核心及擴繁種群規(guī)模為公司帶來充足的仔豬資源，為公司提供了核心成本競爭力，并使公司在2024年豬肉價格上行后能夠迅速提高產量，繼而提升盈利能力。黃羽雞業(yè)務：公司全年出欄肉雞8812萬頭，同比減少0.7%，市場占有率全國第三，家禽板塊營收為32億，同比減少1.7%，肉雞銷售均價約36.1元/只。
預計2025年公司養(yǎng)殖成本持續(xù)下降：生豬業(yè)務：公司自主培育的德康E系種豬自2023年起大面積推廣，降本成效顯著，我們測算目前公司完全成本或已降至13元/千克以下，成本居于行業(yè)第一梯隊。公司計劃自西南往華南及華東市場擴張，在自營農場與一號家庭農場穩(wěn)健擴張的同時，重點發(fā)展二號家庭農場模式，預計未來三年公司生豬出欄增速在30%左右。黃羽雞業(yè)務：公司充分利用其種雞資源優(yōu)勢，提高中慢速及中速型黃羽肉雞的比例，加大華南地區(qū)的拓展力度，預計黃雞出欄量穩(wěn)中略有增長。
盈利預測及估值：我們預計公司2025/2026/2027年營業(yè)收入為270/318.6/366.4億元，歸母凈利潤為45.54/48.12/45.33億元，對應PE分別3.33/3.15/3.34倍，公司作為行業(yè)優(yōu)秀養(yǎng)殖企業(yè)，我們看好公司后續(xù)成本管控和長期發(fā)展，維持“買入”評級。
風險提示：農產品價格不及預期、重大動物疫病等。
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