>> 光大證券-家家悅(603708)2024年年報及2025年一季報點評：線下門店持續(xù)調(diào)改，發(fā)展零食店業(yè)態(tài)-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大小： |
691KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姜浩,梁丹輝 |
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公司1Q2025營收同比下降4.77%，歸母凈利潤同比下降3.59%
公司公布2025年一季報：1Q2025實現(xiàn)營業(yè)收入49.41億元，同比下降4.77%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.42億元，同比下降3.59%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.41億元，同比增長3.92%。
2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入182.56億元，同比增長2.77%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.32億元，同比下降3.26%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.16億元，同比增長17.18%。
公司1Q2025綜合毛利率增長0.25個百分點，期間費用率下降0.24個百分點
1Q2025公司綜合毛利率為24.29%，同比增長0.25個百分點。2024年公司綜合毛利率為23.30%，同比下降0.57個百分點。
1Q2025公司期間費用率為19.83%，同比下降0.24個百分點。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為16.78%/1.84%/0.01%/1.20%，同比分別變化-0.14/-0.02/-0.05/-0.04個百分點。2024年公司期間費用率為21.97%，同比下降0.43個百分點。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為18.53%/1.99%/0.06%/1.39%，同比分別變化-0.32/-0.12/-0.01/+0.02個百分點。
零食店業(yè)態(tài)持續(xù)發(fā)展，搭建多渠道協(xié)同平臺
截至2025年一季度末，公司門店總數(shù)1095家，其中直營門店945家，加盟店150家；分業(yè)態(tài)來看綜合超市247家、社區(qū)生鮮食品超市403家、鄉(xiāng)村超市209家、零食店138家、好惠星折扣店9家、便利店等其他業(yè)態(tài)門店89家。公司零食店業(yè)態(tài)快速發(fā)展，2024年全年新開門店140家，其中零食店92家。
渠道方面，公司利用自身線下連鎖門店網(wǎng)絡(luò)，結(jié)合家家悅優(yōu)鮮平臺、第三方平臺搭建線上線下融合互動的全渠道協(xié)同平臺，開展到家服務(wù)、到店自提、直播、社群團(tuán)購、云超等線上業(yè)務(wù)，拓展抖音直播、淘寶小時達(dá)線上營銷渠道。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級
考慮到零食店業(yè)態(tài)毛利率相對較低，以及整體線下零售業(yè)態(tài)競爭仍較為激烈，我們下調(diào)對公司2025/2026年歸母凈利潤的預(yù)測2%/1%至1.23/1.29億元，新增對公司2027年歸母凈利潤的預(yù)測1.33億元。公司線下門店持續(xù)優(yōu)化，發(fā)展零食店業(yè)態(tài)，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)營區(qū)域較為集中，租金上漲導(dǎo)致費用增加，新業(yè)態(tài)發(fā)展不及預(yù)期。
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