>> 申萬宏源-紅旗連鎖(002697)主業(yè)盈利平穩(wěn)，積極探索技術(shù)賦能全鏈條運營-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 521KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙令伊 |
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公司公布2024年年度報告及2025年一季度報告，業(yè)績符合預期。據(jù)公司公告，1）2024年公司實現(xiàn)營收101.23億元，同比-0.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.21億元，同比-7.12%，其中公司對新網(wǎng)銀行的投資累計確認收益1.22億元，較上年度減少近0.3億元。2）24Q4公司實現(xiàn)營收23.56億元，同比-5.45%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，同比-14.81%。3）25Q1公司實現(xiàn)營收24.79億元，同比-7.17%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.57億元，同比-4.15%，主因市場競爭激烈，且公司加大降價促銷活動。
關(guān)閉尾部門店，盈利能力有所修復。據(jù)公司公告，2024年全年/2025Q1公司銷售毛利率分別為29.35%/29.21%，同比-0.28/-0.59pct。2024年，公司內(nèi)部持續(xù)提質(zhì)增效，主動對尾部門店進行優(yōu)化調(diào)整，關(guān)閉了沒有利潤貢獻的收入來源，全年食品/煙酒/日用百貨毛利率為25.73%/19.82%/26.93%，同比+0.67/-0.92/+0.26pct，盈利能力有所修復。
降本增效持續(xù)減少期間費用，主業(yè)盈利平穩(wěn)，新網(wǎng)銀行影響利潤表現(xiàn)。據(jù)公司公告，公司持續(xù)推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，逐步實現(xiàn)了組織的扁平化管理，提升組織效能和運營效率，降本增效成果顯著。24年全年公司期間費用率達24.54%，同比-0.25pct，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為22.57%/1.42%/0.55%，同比變化-0.20/-0.05/0.00pct。25Q1期間費用率為22.99%，同比-1.38pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用分別為21.23%/1.34%/0.02%/0.40%，同比分別變化-0.94/+0.10/+0.02/-0.57pct，降本增效持續(xù)推進且成效擴大。2024年公司實現(xiàn)新網(wǎng)銀行投資收益1.22億元，同比下降約20%，25Q1公司對聯(lián)營和合營企業(yè)投資收益同比下降9.3%達3467萬元，扣除新網(wǎng)銀行和甘肅紅旗影響后，24年/25Q1公司主業(yè)同比-2.5%/-2.6%，盈利韌性相對較強。
技術(shù)迭代賦能全鏈條運營，積極探索AI終端供應(yīng)鏈應(yīng)用。公司持續(xù)推動提高供應(yīng)鏈效率，長期搭建、優(yōu)化“紅旗云平臺”，以系統(tǒng)集成實現(xiàn)數(shù)據(jù)共享，有效提升全鏈條上各個環(huán)節(jié)的決策效率和準確性。依托社交電商流量為公司提供更高的曝光率和轉(zhuǎn)化率，實現(xiàn)抖音直播常態(tài)化、高頻次運營，全年銷售額超10億元。此外，公司仍在積極對接主流消費場景，成為全國首個支付寶“碰一碰”會員數(shù)字化合作伙伴，通過付款流程的進一步簡化使得用戶體驗顯著提升。目前，公司積極探索AI技術(shù)，在供應(yīng)鏈、庫存管理、物流配送等領(lǐng)域均應(yīng)用創(chuàng)新應(yīng)用，提升運營效率，并引入無人售貨系統(tǒng)，擴充消費場景增量。
持續(xù)分紅，回報股東。公司擬每10股派發(fā)1.15元（含稅），共計派發(fā)1.56億元，現(xiàn)金分紅比例達30%。
維持“買入”評級。公司長期深耕成都地區(qū)零售市場，依托密集的門店網(wǎng)絡(luò)、高效的物流體系、精準的消費偏好洞察形成強大的區(qū)域競爭力。2025年公司將積極探索AI技術(shù)在各個領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，疊加系列提振內(nèi)需政策的出臺，預計公司經(jīng)營效率與盈利能力將穩(wěn)步提升。但考慮到新網(wǎng)銀行不確定性及區(qū)域競爭，我們下調(diào)盈利預測，預計公司25-26年歸母凈利潤分別為5.32/5.54億元（原值為5.97/6.21億元），新增27年歸母凈利潤預測為5.85億元，對應(yīng)PE為16/16/15倍，維持“買入”評級。
風險提示：經(jīng)濟增速放緩，行業(yè)競爭加劇，運營成本持續(xù)增長。
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