>> 海通證券-紅旗連鎖(002697)公司跟蹤報告：管理層精簡&戰(zhàn)略升級，布局AI消費新機遇-250305
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
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| 823KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
汪立亭,李宏科 |
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事件：3月4日公司公告，副總經(jīng)理張穎（持股35萬股）、萬春（持股55.16萬股）、洪帆（持股42.01萬股）、楊遠(yuǎn)彬（持股42.96萬股）因公司管理調(diào)整辭去副總經(jīng)理職務(wù)，但繼續(xù)擔(dān)任所分管部門主要負(fù)責(zé)人。董事長袁繼國辭去董秘職務(wù)，聘任新董秘之前由袁繼國代行董秘職責(zé)。調(diào)整后核心管理層：黨委書記、董事長袁繼國，總經(jīng)理曹世如，副總經(jīng)理曹曾俊、譚柳、譚磊，財務(wù)負(fù)責(zé)人李歡。同時公司公告加速AI領(lǐng)域及川南地區(qū)發(fā)展。
其中，區(qū)域市場拓展：在深耕成都市場基礎(chǔ)上，加速四川省內(nèi)渠道下沉，重點推進川南地區(qū)業(yè)務(wù)，并籌備建設(shè)第三物流中心，以提升區(qū)域服務(wù)能力。
AI技術(shù)創(chuàng)新布局：①智能零售研發(fā)：與領(lǐng)先人形機器人企業(yè)合作，整合AI視覺識別、智能路徑規(guī)劃技術(shù)，開發(fā)機器人無人售貨系統(tǒng)，打造靈活且具備商業(yè)價值的智能零售解決方案。②人才戰(zhàn)略：計劃引進AI領(lǐng)域高端人才，強化算法優(yōu)化、機器人自主決策等核心技術(shù)能力，推動技術(shù)迭代與場景應(yīng)用拓展。
目前，公司在機器人無人售貨系統(tǒng)研發(fā)方面已完成機器人在實驗室環(huán)境下的軟硬件測試工作，對智能交互模塊、自動抓取程序以及各項硬件性能進行了校驗，確保其基礎(chǔ)功能達標(biāo)。按照既定計劃，樣機預(yù)計5月正式生產(chǎn)下線。不過，由于實驗室環(huán)境與實際應(yīng)用場景存在差異，為使機器人售貨系統(tǒng)能更好適應(yīng)賣場復(fù)雜狀況，在樣機下線后，還需歷經(jīng)多輪全方位迭代優(yōu)化。待性能成熟穩(wěn)定，便會安排至分場展開實際環(huán)境測試。
公司目前深耕四川，3600+家門店業(yè)態(tài)優(yōu)&區(qū)域密度高，深耕社區(qū)，做透區(qū)域，2023年主業(yè)凈利率4%經(jīng)營穩(wěn)健。2023年自由現(xiàn)金流近4億，2024/9/30賬面現(xiàn)金18億，賬面現(xiàn)金充足、現(xiàn)金流充沛可支持未來分紅（23年分紅比例30%、股息率2%）。2024年底國資入主強強聯(lián)合，本次高管團隊精簡聚焦，區(qū)域擴張+AI雙線突破，布局AI+消費轉(zhuǎn)型新機遇，打開成長空間。
維持盈利預(yù)測。預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤各5.19億、5.53億、6.01億元，同比各增-7.6%、6.6%、8.7%；主業(yè)凈利各3.99億、4.39億、4.85億元，同比各增-2.6%、10.0%、10.5%。
參考超市同業(yè)估值，我們給予2025年4.39億元主業(yè)凈利潤17-20x PE，對應(yīng)合理市值區(qū)間為75-88億元；參考銀行企業(yè)估值，同時考慮到新網(wǎng)銀行作為互聯(lián)網(wǎng)銀行以輕資本業(yè)務(wù)為主，給予2025年新網(wǎng)銀行1.14億投資收益5x PE，對應(yīng)合理市值區(qū)間6億元；綜合給予公司合理市值區(qū)間80億-93億，對應(yīng)合理價格區(qū)間為5.90-6.87元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：新店培育期拉長的風(fēng)險；區(qū)域競爭加?。恍戮W(wǎng)銀行投資收益的不確定性。
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