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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司聚焦主業(yè)不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和調(diào)整門店布局，持續(xù)推進(jìn)線上線下一體化，疊加四川商投入主后能有效賦能，有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。
　　投資要點(diǎn)：
　　考慮到公司不斷聚焦主業(yè)降本增效，上調(diào)公司2024/25/26年EPS分別為0.44/0.47/0.51元（前值為0.43/0.46/0.50元）。因門店調(diào)整升級(jí)產(chǎn)生短期壓力，給予2024年略低于行業(yè)15.7xPE估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)為6.8元(前值為7.08元)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2024前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收77.67億元/+1.65%、歸母凈利潤(rùn)3.90億元/-4.21%，扣非凈利3.54億/-8.72%；其中公司主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)3.04億元，同比增長(zhǎng)1.21%。2024Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.81億元/-2.17%、歸母凈利潤(rùn)1.23億元/-17.91%，扣非凈利1.12億/-23.43%；投資新網(wǎng)銀行及甘肅紅旗實(shí)現(xiàn)投資收益8,584.41萬(wàn)元，新網(wǎng)銀行盈利穩(wěn)健扎實(shí)，業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顟B(tài)整體良好。
　　聚焦主業(yè)不斷調(diào)整門店，國(guó)資入主有望發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司聚焦主業(yè)，不斷優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，開發(fā)更多自有商品；根據(jù)城市規(guī)劃，聚焦主業(yè)合理調(diào)整門店布局，并對(duì)長(zhǎng)期不能實(shí)現(xiàn)扭虧的門店進(jìn)行調(diào)整。四川商投投資2024年11月1日已與紅旗連鎖實(shí)際控制人曹世如及其一致行動(dòng)人曹曾俊簽署關(guān)于紅旗連鎖股份轉(zhuǎn)讓事宜的補(bǔ)充備忘錄（三）,四川商投入主后能有效賦能，在供應(yīng)鏈和商品等方面帶來協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。
　　持續(xù)推進(jìn)線上線下一體化，剝離甘肅紅旗不良資產(chǎn)。公司積極擁抱變化，持續(xù)加強(qiáng)與線上平臺(tái)的合作，線上線下同時(shí)助力，構(gòu)建了精準(zhǔn)選品與長(zhǎng)效引流的完善體系，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。此外，為了聚焦發(fā)展，公司將持有的甘肅紅旗20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國(guó)資利民，象征性收取1元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，此次轉(zhuǎn)讓及時(shí)剝離了不良資產(chǎn)，不會(huì)損害紅旗連鎖自身利益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇，拓店不及預(yù)期；投資收益的不確定性；