>> 申萬宏源-中微公司(688012)刻蝕持續(xù)快速增長，薄膜沉積新品加快推進-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大?。?/td>
| 859KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王珂,李天奇,楊海晏 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報，基本符合預期。2024年公司營收90.7億，同比增長44.7%；扣非歸母凈利潤13.9億，同比增長16.5%；歸母凈利潤16.2億，同比下滑9.5%。1Q25公司營收21.7億，同比增長35.4%；歸母凈利潤3.1億，同比增長25.7%；扣非歸母凈利潤3.0，同比增長13.4%。
刻蝕設備2024年營收增速超5成，預計訂單持續(xù)增長。2024年公司刻蝕設備實現(xiàn)收入72.77億元，同比增長54.7%，當前已覆蓋95%以上的刻蝕應用。公司8月23日發(fā)布公告披露預計2024年全年新簽訂單110~130億，較2023年同比增長31.6%~55.5%。截至2025年3月末公司存貨74.5億，較年初增長4.1億，合同負債30.7億，較年初增長4.8億，反映公司1Q25訂單維持持續(xù)增長。
薄膜沉積設備LPCVD逐步放量，EPI已進入量產(chǎn)驗證階段。截至2024年末，公司LPCVD薄膜設備累計出貨量已突破150個反應臺，2024年得到約4.76億元批量訂單，其他二十多種導體薄膜沉積設備也將陸續(xù)進入市場，能夠覆蓋全部類別的先進金屬應用；公司EPI設備已順利進入客戶端量產(chǎn)驗證階段，以滿足客戶先進制程中鍺硅外延生長工藝的量產(chǎn)需求，2025年一季度已完成多家先進邏輯器件與MTM器件（MEMS、CIS、功率射頻器件等）客戶的工藝驗證。
擴大量檢測設備領域布局，加大投入子公司重點攻堅電子束量檢測。2024年11月22日，超微公司在上海臨港成立，后12月28日、2025年4月18日兩次增資后，當前中微公司對超微公司出資7550萬元、持股比例47.2%，尹志堯先生持股比例7.8%。根據(jù)公司財報，全球半導體量檢測設備市場規(guī)模從2016年47.6億美元增長至2023年128.3億美元，CAGR為15.2%，市場空間廣闊。超微公司重點開發(fā)電子束量檢測設備，電子束量檢測在先進制程中價值量占比相對更高。
投資分析意見：維持盈利預測，維持“買入”評級。公司持續(xù)受益下游晶圓廠擴產(chǎn)，同時刻蝕設備國產(chǎn)化率預將進一步提升，薄膜沉積設備驗證推進順利，量檢測設備有望未來貢獻業(yè)績增量。維持公司25-26年并新增27年盈利預測，預計公司2025~2027年營收分別為120.9、157.9、198.9億，同比增速分別為33.4%、30.5%、26.0%，歸母凈利潤分別為24.4、32.2、42.9億，同比增速分別為51.2%、31.8%、33.4%，對應動態(tài)市盈率分別為48、36、27倍。仍維持“買入”評級。
風險提示：需求低于預期影響晶圓廠擴產(chǎn)節(jié)奏；設備驗證結果不達預期
|
|
