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事件：4月24日，公司發(fā)布2024年度報(bào)告及2025年一季報(bào)
　　1）2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.65億元，同比+5.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.98億元，同比-165.02%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-1.59億元，同比-582.26%。
　　2）25Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.89億元，同比+64.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元，同比+336.06%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.12億元，同比+149.42%。
　　研發(fā)投入持續(xù)高強(qiáng)度，公司控費(fèi)能力顯著提升
　　2024年公司整體毛利率為39.97%,同比-8.98 pcts；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為7.31%/12.01%/28.23%,同比-2.12/-0.28/+1.86pcts；凈利率為-8.69%,同比-12.37 pcts。
　　顯示、新能源短期承壓，半導(dǎo)體高增引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性分化
　　1)顯示領(lǐng)域：24年公司顯示領(lǐng)域業(yè)績承壓，全年實(shí)現(xiàn)營收15.91億元，同比-8.98%。受全球地緣政治動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力等宏觀因素影響，疊加消費(fèi)電子行業(yè)仍處于低位回升階段，終端市場需求持續(xù)疲軟。受行業(yè)競爭加劇影響，公司采取主動(dòng)價(jià)格策略導(dǎo)致顯示業(yè)務(wù)毛利率較23年下降9.02個(gè)百分點(diǎn)至38.36%。產(chǎn)品研發(fā)方面，24年公司在新型顯示及智能和精密光學(xué)儀器領(lǐng)域取得明顯進(jìn)展，在AR/VR賽道實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈深度布局，成功斬獲全球TOP客戶Micro OLED微顯示及Pancake光學(xué)模組全流程檢測設(shè)備的獨(dú)家訂單，彰顯技術(shù)實(shí)力。展望未來，隨著行業(yè)周期逐步回暖，LCD大尺寸/超大尺寸面板擴(kuò)產(chǎn)需求有望釋放，公司將重點(diǎn)推進(jìn)高毛利新產(chǎn)品市場拓展，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
　　2)半導(dǎo)體領(lǐng)域：24年公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，全年?duì)I收7.68億元，同比+94.65%，占公司總營收比重的29.94%；截至24年底，公司半導(dǎo)體領(lǐng)域在手訂單達(dá)16.68億元，占公司整體訂單的58.65%，成為業(yè)績增長的核心驅(qū)動(dòng)力。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司半導(dǎo)體收入主要集中在前道量檢測領(lǐng)域，訂單占半導(dǎo)體領(lǐng)域訂單9成以上；后道檢測尚處于市場培育階段。在技術(shù)突破方面，公司14nm先進(jìn)制程明場缺陷檢測設(shè)備已實(shí)現(xiàn)客戶交付，其他部分主力產(chǎn)品已完成7nm先進(jìn)制程的交付及驗(yàn)收，目前更加先進(jìn)制程的產(chǎn)品正在驗(yàn)證中。
　　3)新能源領(lǐng)域：24年公司新能源業(yè)務(wù)收入1.67億元，同比-30.71%，受鋰電池行業(yè)供需失衡、競爭加劇及驗(yàn)收周期延長影響，板塊毛利率承壓，24年為30.81%，同比下滑4.54個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為36.68億元、44.75億元、52.94億元，歸母凈利潤分別為2.24億元、3.62億元、5.68億元。采用PS估值法，考慮到公司作為顯示及半導(dǎo)體前道檢測設(shè)備的領(lǐng)軍企業(yè)具備高成長性，給予公司2025年5.2倍PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)68.18元/股，給予“增持-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新品研發(fā)&產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；面板行業(yè)周期性波動(dòng)；新能源行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。