>> 太平洋證券-南京銀行(601009)2024年年報及2025年一季報點評，擴表動能充足，開門紅表現(xiàn)出色-250425
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏羋卬 |
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事件：南京銀行發(fā)布2024年年度報告及2025年第一季度報告。2024年，公司實現(xiàn)營收502.73億元，同比+11.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤201.77億元，同比+9.05%；加權(quán)平均ROE為12.97%，同比-0.15%。2025年一季度，公司實現(xiàn)營收141.90億元，同比+6.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤61.08億元，同比+7.06%。2024年每股分紅合計0.56元，靜態(tài)股息率達5.35%。
資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，開門紅表現(xiàn)出色。截至2024年末，公司貸款總額為1.26萬億元，同比+14.31%，其中對公貸款、個人貸款分別為9362.04、3101.94億元，同比分別+14.86%、+12.75%；公司存款總額1.50萬億元，同比+9.26%，其中對公存款、個人存款分別為10193.69、4764.98億元，同比分別+8.14%、+11.69%。一季度公司開門紅情況良好，截至2025年一季度末，公司貸款總額、存款總額分別為1.35、1.66萬億元，較年初分別+7.14%、+10.77%。
息差韌性充足，以量補價驅(qū)動利息凈收入正增。2024年公司凈息差為1.94%，同比-10bp，降幅明顯小于行業(yè)水平；其中生息率、付息率分別為4.00%、2.36%，同比分別-22bp、-13bp，負債成本壓降對息差形成支撐。息差韌性好疊加貸款擴張快，利息凈收入實現(xiàn)同比正增，2024年利息凈收入同比+4.62%至266.27億元。2025年一季度，公司利息凈收入為77.52億元，同比+17.80%，預(yù)計主要系2024年一季度LPR調(diào)降導(dǎo)致基數(shù)較低。
投資收益支撐營收增長，成本精細化管理見效。非息收入方面，2024年公司手續(xù)費及傭金凈收入、投資收益（投資凈收益+公允價值變動收益）分別為25.93、209.95億元，同比分別-28.55%、+26.99%；2025年一季度，公司手續(xù)費及傭金凈收入、投資收益同比分別+17.98%、-13.73%至17.43、46.07億元。公司降本增效、精細化管理持續(xù)見效，2024年、2025年一季度成本收入比分別為28.08%、23.80%，同比分別-2.39pct、-0.04pct。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，風(fēng)險抵補能力充足。2024年，公司不良率、關(guān)注類分別為0.83%、1.20%，同比-7bp、+3bp，環(huán)比持平、+6bp；對公貸款和個人貸款不良率均有改善，母行對公貸款、個人貸款不良率分別為0.66%、1.29%，同比-4bp、-21bp；撥備覆蓋率同比-25.31pct，但仍處于335.27%的高位水平。2025年一季度，公司不良率、關(guān)注類分別為0.83%、1.15%，環(huán)比分別持平、-5bp；撥備覆蓋率為323.69%，環(huán)比-11.58pct。
盈利預(yù)測：公司擴表動能充足，成本精細化管理持續(xù)見效，業(yè)績表現(xiàn)保持在同業(yè)前列。預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)收入為532.54、567.84、606.96億元，歸母凈利潤為217.12、234.26、253.92億元，每股凈資產(chǎn)為18.76、21.09、23.41元，對應(yīng)4月24日收盤價的PB估值為0.56、0.50、0.45倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期、息差持續(xù)收窄、資產(chǎn)質(zhì)量惡化
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