>> 華鑫證券-燕京啤酒(000729)公司事件點(diǎn)評報告：Q1利潤高增態(tài)勢延續(xù)，燕京U8引領(lǐng)增長-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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2025年4月25日，燕京啤酒發(fā)布2025年一季報。
投資要點(diǎn)
▌業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，利潤明顯釋放
營收穩(wěn)健增長，利潤快速釋放。2025Q1總營收/歸母凈利潤分別為38.27/1.65億元，分別同比+7%/+61%，扣非歸母凈利潤為1.53億元，同比+49%。受益于成本控制和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，盈利能力明顯提升。2025Q1毛利率/凈利率分別為43%/6%，分別同比+5.6/+2.3pcts。營銷投入力度加大，其他費(fèi)用率保持穩(wěn)定。2025Q1銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為16%/12%/1.6%，分別同比+3.7/-0.01/-0.3pcts。經(jīng)營凈現(xiàn)金流大幅增長，銷售回款穩(wěn)健提升。2025Q1經(jīng)營凈現(xiàn)金流/銷售回款分別為13.33/47.13億元，分別同比+49%/+10%。截至2025Q1末，公司合同負(fù)債12.52億元（環(huán)比-3.68億元）。
▌核心單品延續(xù)高增態(tài)勢，布局發(fā)力高端產(chǎn)品
優(yōu)勢單品高增，高端產(chǎn)品布局發(fā)力。2025 Q1啤酒銷量99.5萬噸，其中大單品燕京U8保持30%+高增。同時，高端產(chǎn)品矩陣形成差異化布局，“酒號”深耕原漿市場，“獅王”鎖定高端精釀消費(fèi)，覆蓋消費(fèi)升級需求?！捌【?汽水”填補(bǔ)非酒精賽道，覆蓋更多消費(fèi)場景。2025年3月，燕京啤酒推出倍斯特汽水，開啟“啤酒+汽水”雙輪驅(qū)動格局，聚焦火鍋、燒烤等餐飲場景，強(qiáng)化全場景覆蓋能力。代言取得成效，增加市場曝光。2025Q1公司官宣代言人以來，燕京啤酒在各大平臺的討論聲量飆升，相關(guān)話題曝光量達(dá)3.3億。
▌盈利預(yù)測
我們看好公司以U8為首的中高端產(chǎn)品持續(xù)放量高增，帶動公司銷售結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化；以及隨著公司九大變革的持續(xù)推進(jìn)，費(fèi)控提效與子公司減虧有望共同推升公司的盈利能力，利潤有望維持較高增速。我們預(yù)計公司2025-2027年EPS為0.51/0.62/0.75元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為25/21/17倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、旺季銷售不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險
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