>> 國投證券-貴州三力(603439)業(yè)績短期承壓，加速拓展OTC渠道-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
大?。?/td>
| 977KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥,胡雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報。
2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.44億元，同比增長31.16%；歸母凈利潤2.74億元，同比下降6.38%；扣非歸母凈利潤2.68億元，同比增長9.08%。Q4單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.97億元，同比增長4.78%；歸母凈利潤0.80億元，同比下降40.70%；扣非歸母凈利潤0.81億元，同比下降12.56%。2025Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.09億元，同比下降3.18%；歸母凈利潤0.42億元，同比下降25.16%；扣非歸母凈利潤0.39億元，同比下降31.56%。
2024年呼吸系統(tǒng)用藥收入平穩(wěn)增長，開喉劍終端覆蓋度持續(xù)提升。
2024年公司呼吸系統(tǒng)用藥實現(xiàn)銷售收入14.55億元，同比增長11.89%，其中核心產(chǎn)品開喉劍的渠道開拓工作再次取得積極進展：（1）截至2024年末，開喉劍噴霧劑（兒童型）已經(jīng)覆蓋289個城市和2461個縣，覆蓋各類終端共計18.3萬余個，其中等級醫(yī)院5,100余家，基層醫(yī)療終端1.5萬余家，診所3.5萬余家，藥店等零售終端12.8萬余家，覆蓋國內(nèi)超過99%以上的兒童?？漆t(yī)院；（2）截至2024年末，開喉劍噴霧劑（成人型）已經(jīng)覆蓋258個城市和1879個縣，覆蓋各類終端共計13.5萬余個，其中等級醫(yī)院3,000余家，基層醫(yī)療終端1.1萬家，診所3.6萬余家，藥店等零售終端8.5萬余家，覆蓋國內(nèi)超過71%以上的?？漆t(yī)院。998685644
OTC直營體系建設(shè)完成，OTC渠道營收占比大幅上升。
2024年公司戰(zhàn)略性重構(gòu)營銷體系，完成了覆蓋全國的OTC直營網(wǎng)絡(luò)布局，新設(shè)13家省級分公司，組建1,700余人的專業(yè)化OTC營銷團隊，建立從“處方渠道主導(dǎo)”向“OTC渠道為主、處方渠道協(xié)同”的戰(zhàn)略目標(biāo)。2024年，OTC直營隊伍快速完成了渠道覆蓋，新增覆蓋百強連鎖27家，新增開發(fā)中小連鎖藥店800余家及第三終端超6萬家，形成“百強連鎖-單體藥店-基層終端”的多層次終端體系。截至2024年末，OTC渠道營收占比大幅上升，已超過處方渠道，開喉劍噴霧劑（含兒童型）、黃芪顆粒、止嗽化痰丸、日舒安洗液等核心產(chǎn)品在OTC渠道持續(xù)放量，為公司業(yè)績增長提供多元化支撐。2025年，公司將繼續(xù)推進OTC渠道深化與團隊效能提升，有望為經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)邁進提供堅實的保障。
投資建議：我們預(yù)計公司2025年-2027年的收入增速分別為16.9%、16.0%、14.9%，凈利潤的增速分別為15.3%、18.2%、17.2%；維持買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為13.11元，相當(dāng)于2025年17倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：中藥材價格波動風(fēng)險，產(chǎn)品市場推廣及銷售不及預(yù)期的風(fēng)險，營銷改革不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
