久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布24年報(bào)&25Q1季報(bào)：24年?duì)I收91.72億元（yoy-2.07%），歸母凈利8.10億元（yoy-36.91%），業(yè)績(jī)低于我們之前的預(yù)計(jì)（8.96億元），主因非經(jīng)常性損益中，因所得稅優(yōu)惠政策延續(xù)而產(chǎn)生的一次性影響；扣非凈利9.41億元（yoy+5.6%）。25Q1營(yíng)收21.13億元（yoy+1.21%），歸母凈利3.20億元（yoy+110.25%），扣非凈利3.06億元（yoy+81.45%）。公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.55元，對(duì)應(yīng)4月25日收盤價(jià)股息率為3.48%。公司背靠廣東，人口結(jié)構(gòu)有優(yōu)勢(shì)，毛利率提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　毛利率提升，營(yíng)收結(jié)構(gòu)改善
　　24年?duì)I收同降2.07%，主因主題教育讀物品種減少，以及毛利率較低的物資和文體用品以及報(bào)媒營(yíng)收下降。綜合毛利率33.54%，同比+1.71pct，主因紙張成本下降、優(yōu)化管理人員成本下降。24年銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為10.03%/11.04%/0.10%/-0.60%，同比基本穩(wěn)定。25Q1綜合毛利率38.16%，同比+4.12pct，主因部分教材教輔改版并提價(jià)、紙張成本下降。25Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為8.83%/10.55%/0.61%/-0.64%，同比也基本穩(wěn)定。25Q1扣非凈利同增81.45%，受所得稅優(yōu)惠政策延續(xù)、投資收益和公允價(jià)值收益變動(dòng)影響，內(nèi)生利潤(rùn)（營(yíng)收-成本-費(fèi)用）同增約33%。
　　數(shù)智發(fā)展再上新臺(tái)階
　　公司率先于全國(guó)將“粵教翔云數(shù)字教材應(yīng)用平臺(tái)”所搭載的數(shù)字教材及應(yīng)用服務(wù)納入免費(fèi)教學(xué)用書目錄，建立了數(shù)字教材常態(tài)化供應(yīng)機(jī)制，廣東成為國(guó)內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字教材定價(jià)的省份。數(shù)字公司獲評(píng)2024年國(guó)家科技型中小企業(yè)，2個(gè)項(xiàng)目獲廣東省科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)。“粵高中”“語(yǔ)言樂(lè)學(xué)”學(xué)習(xí)卡發(fā)行量突破1232萬(wàn)張，同比增幅超59%。
　　著力深化改革，出版高質(zhì)量發(fā)展
　　24年公司穩(wěn)步推進(jìn)重點(diǎn)出版項(xiàng)目，深入實(shí)施大眾出版專業(yè)化特色化品牌化改革，全年出版大眾圖書5291種，音像制品193種，電子出版物453種。一般圖書出版實(shí)現(xiàn)銷售碼洋42.47億元，增長(zhǎng)51.61%。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　考慮所得稅政策優(yōu)惠延續(xù)，毛利率提升，我們調(diào)整25-27年歸母凈利至11.2/12.66/14.2億元（25-26年上調(diào)幅度13.36%/17%），25年可比公司W(wǎng)ind一致PE均值14X，公司背靠廣東，經(jīng)濟(jì)資源豐富，人口結(jié)構(gòu)有優(yōu)勢(shì)，AI布局領(lǐng)先，分紅比例有提升空間，我們給予25年16XPE估值，目標(biāo)價(jià)20元（前值17.6元，對(duì)應(yīng)25年P(guān)E 16X），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：K12人數(shù)不及預(yù)期、政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。