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2024年報(bào)暨2025年一季報(bào)：公司利潤(rùn)超過預(yù)期?？莆炙?024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收165.42億元，同比增長(zhǎng)7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.06億元，同比增長(zhǎng)32%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.16億元，同比增長(zhǎng)48%。其中，Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.16億元，同比增長(zhǎng)27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.91億元，同比增長(zhǎng)2178%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比增長(zhǎng)584%，收入利潤(rùn)超過預(yù)期。2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.58億元，同比增長(zhǎng)11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.75億元，同比增長(zhǎng)59%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.56億元，同比增長(zhǎng)24%，收入不及預(yù)期，利潤(rùn)超過預(yù)期。分紅方面，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.45元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利2.59億元（含稅），占本年度歸屬于公司股東凈利潤(rùn)的32.12%。此外，公司發(fā)布未來三年（2025年-2027年）股東回報(bào)規(guī)劃，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)應(yīng)不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的30%。
　　內(nèi)銷新品成功推出，外銷歐洲市場(chǎng)突破。分業(yè)務(wù)來看，科沃斯品牌實(shí)現(xiàn)收入80.82億元，同比增長(zhǎng)5.22%，占總收入的49%；添可品牌收入80.61億元人民幣，同比增長(zhǎng)10.87%，占比49%?？莆炙蛊放圃?024年成功推出T30，T50和X8等系列暢銷掃地機(jī)器人產(chǎn)品，受益于國(guó)補(bǔ)政策，科沃斯和添可24Q4出貨量同比增長(zhǎng)47.5%/32.7%?？莆炙筎50和X8系列新品在24Q4分別實(shí)現(xiàn)29.4/20.6萬臺(tái)銷售，推動(dòng)品牌在中高價(jià)格市場(chǎng)份額顯著提升。海外業(yè)務(wù)方面，2024年兩大品牌實(shí)現(xiàn)海外收入68.08億元，同比增長(zhǎng)12.6%，占公司品牌業(yè)務(wù)收入的42.2%。科沃斯和添可在歐洲市場(chǎng)收入分別同比高增51.6%/64.0%，公司在歐洲細(xì)化區(qū)域管理，加速推進(jìn)線下渠道滲透和布局。在法國(guó)和意大利等關(guān)鍵市場(chǎng)區(qū)域，通過大幅提升門店覆蓋率及成功突破本地線下核心渠道實(shí)現(xiàn)較高的增長(zhǎng)和市場(chǎng)占有率。
　　毛利率相對(duì)穩(wěn)定，費(fèi)用控制有所成效。公司毛利率相對(duì)穩(wěn)定，2024年銷售費(fèi)用率同比下降3.84pcts，控費(fèi)有所成效。2025Q1公司研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率均有所收窄。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。公司內(nèi)銷新品迎來集中出貨期間，海外成長(zhǎng)性兌現(xiàn)，但由于北美關(guān)稅及部分產(chǎn)品毛利率影響，我們下調(diào)25-26年盈利預(yù)測(cè)分別為13.1/15.6億元（前值為14.3/17.2億元），新增27年盈利預(yù)測(cè)17.8億元，同比分別+63%/19%/14%，對(duì)應(yīng)PE分別為23/20/17倍，公司推出新品補(bǔ)足空白價(jià)格帶，收入業(yè)績(jī)底部反轉(zhuǎn)趨勢(shì)已現(xiàn)，海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)成長(zhǎng)，估值具有性價(jià)比，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；掃地機(jī)器人及洗地機(jī)產(chǎn)品滲透率不及預(yù)期，公司于2024年5月公布關(guān)于《科沃斯機(jī)器人股份有限公司股票交易異常波動(dòng)問詢函》的回復(fù)公告，在此特別提示。