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觀點(diǎn)綜述：反彈或臨近尾聲，關(guān)注二季度下行風(fēng)險(xiǎn)
　　我們的觀點(diǎn)：
　　◆二季度不樂(lè)觀，仍有小概率破前低；
　　◆在宏觀面情緒企穩(wěn)的情況下，關(guān)注油價(jià)（尤其內(nèi)盤(pán)SC）的超跌風(fēng)險(xiǎn)，趨勢(shì)基本面利多在積蓄。其中，Brent或難跌破55美元/桶；我們的邏輯：
　　◆短期看，二季度或反復(fù)交易主要大國(guó)、經(jīng)濟(jì)體之間關(guān)稅互征引發(fā)的通縮，大類(lèi)資產(chǎn)仍可能再次共振下跌；
　　◆當(dāng)前金油比已持續(xù)飆升，且累計(jì)跌幅按照2024年原油需求與全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間的關(guān)系充分計(jì)價(jià)衰退，短期存在超跌風(fēng)險(xiǎn)，不是最佳空配標(biāo)的，因此即便下跌也難破前低；
　　◆長(zhǎng)期看，油價(jià)存在幾點(diǎn)潛在利好，包括：美國(guó)制裁下伊朗原油供應(yīng)大幅收縮、主要地區(qū)庫(kù)存絕對(duì)值較低、OPEC+減產(chǎn)、美國(guó)頁(yè)巖油供應(yīng)增幅放緩等。一旦宏觀情緒企穩(wěn)，趨勢(shì)反彈概率較大。這種情況，更可能出現(xiàn)在年中或者下半年；
　　我們的策略：
　　◆單邊觀望，逢高波段試空；
　　◆一旦衰退預(yù)期修正、內(nèi)需利空釋放透徹，年中附近關(guān)注抄底；
　　◆未來(lái)關(guān)注逢低布局月間正套；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　◆全球經(jīng)濟(jì)、地緣、氣候等宏觀面不確定性；OPEC+內(nèi)部分歧引發(fā)的價(jià)格戰(zhàn)；美國(guó)頁(yè)巖油技術(shù)再突破。