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國內(nèi)知名照明企業(yè)，不斷拓展多元渠道。歐普照明為國內(nèi)知名照明企業(yè)，定位于綠色節(jié)能智慧照明企業(yè)，主要從事家居照明燈具、商用照明燈具、光源及控制類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并逐步轉(zhuǎn)型為智能照明系統(tǒng)綜合解決方案的提供商。公司具有豐富的產(chǎn)品類型，以“自制+OEM”結(jié)合的生產(chǎn)模式，加強(qiáng)研發(fā)投入，滿足市場需求，從銷售模式來看，公司采用經(jīng)銷為主、直銷為輔的模式，以下沉式渠道拓展銷售網(wǎng)絡(luò)，以照明解決方案體現(xiàn)增值服務(wù)，線上線下融合打造多元渠道網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)公司也積極拓展海外渠道，品牌影響力不斷擴(kuò)大。
　　公司2024年前三季度營收業(yè)績下滑，預(yù)計(jì)2024年全年承壓。公司2024Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入50.68億元，同比增長-8.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.21億元，同比增長-5.68%。其中，2024Q3單季營業(yè)總收入為17.02億元，同比增長-13.62%；歸母凈利潤為2.37億元，同比增長-9.69%?？紤]到當(dāng)前地產(chǎn)情況及消費(fèi)景氣度現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)2024年全年承壓。
　　公司2024年前三季度毛利率改善。毛利率：2024Q1-Q3公司毛利率同比提升1.05pct至40.19%。費(fèi)率端：2024Q1-Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率為19.14%/4.39%/4.67%/-0.99%，同比變動1.22pct/0.84pct/-0.62pct/0.58pct。凈利率：公司2024Q1-Q3凈利率同比變動0.25pct至12.29%。
　　歐普照明具備品牌、渠道等核心競爭優(yōu)勢。品牌優(yōu)勢：公司深耕照明行業(yè)20余年，持續(xù)加大科技創(chuàng)新，迭代升級產(chǎn)品，在國內(nèi)通用照明市場位居前列，是全球的知名照明品牌。渠道優(yōu)勢：公司重視渠道網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的擴(kuò)張，同時(shí)也重視渠道運(yùn)營質(zhì)量和能力的提升，在全國各層級城市實(shí)現(xiàn)較高渠道覆蓋度，并進(jìn)一步拓展下沉市場。一方面，公司月度對經(jīng)銷商進(jìn)行考核；另一方面積極構(gòu)建數(shù)字化營銷體系，賦能渠道端，打造場景化展示方式。
　　智能照明行業(yè)大幅提升產(chǎn)品附加值，出貨增速領(lǐng)先。根據(jù)智研產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2023年我國智能照明器具市場零售額規(guī)模425億元，主要應(yīng)用場景在家居、辦公、酒店、商場和建筑立面。其中，智能家居市場中的出貨量增速保持領(lǐng)先地位。
　　盈利預(yù)測與投資建議?？紤]到公司2024年前三季度業(yè)績表現(xiàn)及行業(yè)整體環(huán)境，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.71/9.45/10.16億元，同比增長-5.7%/8.6%/7.4%，維持“買入”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，終端需求波動。