>> 華西證券-歐普照明(603515)需求波動拖累收入，毛利率穩(wěn)中有升-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
852KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳玉盧,喇睿萌 |
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事件概述
公司發(fā)布2024年半年報：
24H1：營收實(shí)現(xiàn)33.7億元（YOY-5.01%），歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)3.85億元（YOY-3.04%），扣非歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)3.2億元（YOY8.28%）。
24Q2：營收實(shí)現(xiàn)17.8億元（YOY-12.64%），歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)2.6億元（YOY-11.72%），扣非歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)2.2億元（YOY20.63%）。
分析判斷:
收入端：
24H1分業(yè)務(wù)：
?。?）照明業(yè)務(wù)：33.1億元（YOY-5%）
?。?）其他業(yè)務(wù)：0.53億元（YOY+33%）
分地區(qū)：
（1）國內(nèi)銷售：29.8億元（YOY-4.3%）
?。?）國外銷售：3.3億元（YOY-14.8%）
根據(jù)公告，24H1營收同比略有波動預(yù)計主因受房地產(chǎn)行業(yè)下行、居民消費(fèi)需求不振等多重因素影響，照明行業(yè)有所承壓。
利潤端：
24H1：銷售毛利率39% （ YOY+1.10pct ），凈利率11.5%（YOY+0.15pct）；
24Q2：銷售毛利率40%（YOY+0.82pct），凈利率14.9%（YOY0.03pct）。
根據(jù)2024年6月26日投資者交流，公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品技術(shù)及部件的平臺化開發(fā)，2023年搭建了筒射燈、吸頂燈、臺燈、路燈等多個產(chǎn)品平臺。這些平臺的應(yīng)用，一方面降低了產(chǎn)品開發(fā)成本、縮短開發(fā)周期；另一方面，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品的性能和質(zhì)量穩(wěn)定性，提高了客戶滿意度。
費(fèi)用率：
24H1費(fèi)用率：銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別同比+1.6/+0.8/-0.5/+0.2pct；
24Q2費(fèi)用率：銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別同比+1.7/+0.4/+0.3/+0.3pct。
投資建議
結(jié)合公司最新財報，我們調(diào)整盈利預(yù)測，我們預(yù)計24-26年公司收入分別為78/84/92億元（ 24、25、26年前值為87/96/108億元），同比分別+0.2%/+8.0%/+9.0%,預(yù)計24-26年歸母凈利潤分別為9.4/10/11億元（24、25、26年前值為10/11/13億元），同比分別+1.6%/+7.9%/+9.5%，相應(yīng)EPS分別為1.26/1.36/1.49元（24、25、26年前值為1.37/1.52/1.72元），以2024年8月28日收盤價14.24元計算，對應(yīng)PE分別為11/10/10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇、訂單獲取不及預(yù)期、上游原材料成本波動等風(fēng)險、新技術(shù)迭代風(fēng)險、行業(yè)空間測算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風(fēng)險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險、匯率波動等。
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