>> 招商證券-歐普照明(603515)業(yè)績整體承壓，修內功靜待花開月明-240828
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪,閆哲坤 |
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此報告為加密報告 |
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2024年8月28日，歐普照明發(fā)布2024年中報。
公司發(fā)布2024年中報。公司上半年實現(xiàn)收入33.7億元，同比下滑5.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.8億元，同比下滑3.0%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.2億元，同比下滑8.3%。單Q2公司實現(xiàn)收入17.8億元，同比下滑12.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元，同比下滑11.7%。
拆分來看，1）家居渠道，我們推測上半年業(yè)務收入同比略有增長，公司通過推動零售渠道門店升級、流通渠道門店織密及補缺在行業(yè)需求整體承壓背景下實現(xiàn)收入的穩(wěn)健增長；2）商照渠道，上半年受地產相關業(yè)務需求大幅收縮影響商照業(yè)務整體承壓，行業(yè)需求低迷下公司積極尋找細分市場機會，其中智慧路燈業(yè)務上半年在北上深武等多個城市均有項目穩(wěn)步推進；3）電商渠道，上半年行業(yè)線上渠道競爭雖有增強，公司仍堅守中高端戰(zhàn)略，前期渠道改革成效持續(xù)釋放，我們推測上半年業(yè)務收入同比保持平穩(wěn)；4）海外業(yè)務，公司聚焦歐洲、中東、東南亞等市場，持續(xù)推動重點區(qū)域渠道及業(yè)務建設，擴大海外品牌影響力。
盈利方面，公司Q2毛利率同比提升0.8pct至40.0%，前期平臺化、歸一化帶來的供應鏈降本增效效果持續(xù)兌現(xiàn)。費用端，Q2公司期間費用率同比提升2.7pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同比提升1.7pct/ 0.4pct/0.3pct/ 0.3pct，費用率提升主要受需求承壓下收入收縮，攤薄效應減少所致，費用絕對額則保持相對穩(wěn)定?，F(xiàn)金流方面，Q2公司實現(xiàn)經營性現(xiàn)金流凈額3.0億元，同比降低39%，主要因去年同期高基數，凈現(xiàn)比及收現(xiàn)比均維持在1倍以上，盈利質量扎實。
盈利預測及投資評級?？紤]到行業(yè)需求持續(xù)承壓，我們下調公司2024-2026年營業(yè)收入至分別74.1億元、78.0億元及82.2億元，同比變動-5%、+5%及+5%，預計歸母凈利潤分別為8.8億元、9.2億元及9.7億元，同比分別變動-5%、+5%及+5%，對應PE分別為12.1倍、11.5倍及10.9倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：市場需求不及預期、市場競爭加劇。
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