>> 華泰證券-新高教集團(2001.HK)基本面依然穩(wěn)健，關注新校拓展-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
夏路路,詹博,鄭裕佳 |
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新高教集團公布FY25H1業(yè)績：公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入14.13億元，yoy+7.8%，占我們全年預測的54%，我們認為基本符合預期；經調整凈利潤4.56億元，yoy+7.0%，占我們全年預測的57%，略超預期。上半年資本開支3.93億元，支出節(jié)奏符合全年指引（8-9億元）。公司旗下現(xiàn)有學校學歷提升申報工作穩(wěn)步推進，并宣布將在海南合作籌辦一所本科及以上學歷層次的高等教育機構，進一步擴大校網。我們認為公司在學歷提升的轉型期基本面仍然保持穩(wěn)健增長，高等學歷教育收入和利潤穩(wěn)定性強，看好長期可持續(xù)內生增長，維持“買入”評級。
招生競爭力持續(xù)增強，生源結構進一步優(yōu)化
得益于持續(xù)的教學硬件、師資、就業(yè)質量投入，F(xiàn)Y25H1公司旗下院校排名大幅提升，云南/甘肅/華中學校分別在校友會2025全國民辦大學排行榜提升1/8/7名，貴州/洛陽/鄭州/廣西學校分別在校友會2025全國高職院校排行榜提升20/2/37/25名，招生吸引力持續(xù)增強，新生中本科人數(shù)占比提升4個百分點，在校生平均學費增長9.5%，跨省招生比例持續(xù)提升，推動FY25H1學費收入同比增長8.1%。
申本申碩工作穩(wěn)步推進，維持資本開支預測不變
FY25H1公司資本開支約3.93億元，約占我們全年資本開支預測的46%，我們認為符合預期。當前資本開支主要用于貴州學校申本建設，目前三期校園建設已完成，公司預計25年9月有望開始招生；洛陽學校、鄭州學校、廣西學校申本也在陸續(xù)推進中。此外，云南和東北學校已成功獲批省級立項建設新增碩士授予單位，甘肅學校、華中學校申碩推進中。我們維持FY25/26/27資本開支預測，為8.5/6.0/6.0億元。
新簽海南高等教育合作，進一步擴大校網
4月14日公司宣布與海南省教育廳、?？谑腥嗣裾?、斯泰恩拜斯大學資產與管理學院有限責任公司簽訂辦學合作協(xié)議，將于海南自由貿易港籌辦一所開展本科及以上學歷層次教育的高等教育機構，充分利用各方在教育及科研領域的經驗，促進多樣化及實踐性合作，培養(yǎng)具有國際視野的精英人才。
維持“買入”評級
我們基于1H利潤略微上調FY25-27歸母凈利潤預測至8.03/8.57/9.17億元（前值：7.95/8.43/9.11億元），根據(jù)匯率及股份數(shù)變化得到基于DDM的目標價為2.71港元（前值3.51港元；WACC為14.55%，永續(xù)增長率1%，均維持）。維持“買入”。
風險提示：主管部門對于學費定價的監(jiān)管趨緊；在校生規(guī)模增長不及預期；營利性登記進度不及預期；現(xiàn)金分紅政策變化。
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