>> 開源證券-非銀金融行業(yè)周報：關(guān)注1季報超預(yù)期標的，萬能險新規(guī)利于改善利差損-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
大小： |
467KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超,盧崑 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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周觀點：關(guān)注1季報超預(yù)期標的，萬能險新規(guī)利于改善利差損
4月25日中央政治局會議召開，會議強調(diào)：用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策；適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟；持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場。政策延續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)股市表態(tài)。本周進入1季報密集披露期，關(guān)注1季報超預(yù)期標的投資機會。江蘇金租2025年1季度營收和撥備前利潤均實現(xiàn)20%的增速，增速超預(yù)期，同時2024年公司分紅率提升0.6pct至53.1%，當(dāng)前股息率5.2%，業(yè)績穩(wěn)健增長(2024年和2025年1季度歸母凈利潤分別+11%/+8%)且資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，繼續(xù)推薦。同時看好低估值、1季報高景氣的傳統(tǒng)券商和香港交易所。
券商：受益于交易量同比增長，金融科技標的1季報業(yè)績增長較好
?。?）本周日均股基成交額1.38萬億，環(huán)比+2%，本周新成立股+混基金規(guī)模102.3億份，環(huán)比+48%。（2）本周部分金融科技標的披露2025年1季報，受益于1季度股市交易量同比明顯改善，金融科技標的業(yè)績增長明顯，2025年Q1歸母凈利潤和同比增速：同花順1.2億，同比+16%；東方財富27.2億，同比+39%；指南針1.4億，同比+726%，從扣非業(yè)績角度看，金融科技標的業(yè)績增速符合我們預(yù)期。（3）券商板塊估值和機構(gòu)持倉位于低位，宏觀層面穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)股市舉措延續(xù)，疊加傳統(tǒng)券商一季報業(yè)績超預(yù)期，繼續(xù)看好券商板塊機會。三條選股主線：業(yè)績彈性突出的零售優(yōu)勢券商、金融科技和并購主線。
保險：市場波動拖累險企1季度凈利潤，嚴監(jiān)管萬能險利于降低負債成本
（1）本周部分險企披露1季報，受1季度資本市場尤其是債券市場下跌對投資收益的拖累，兩家上市險企歸母凈利潤同比有所下降；不回溯(非可比)口徑或更能體現(xiàn)預(yù)定利率和投資收益率假設(shè)下調(diào)對NBV和價值率的影響，不回溯口徑下，中國平安NBV同比持平，中國太保NBV同比+11.3%，整體符合我們預(yù)期。（2）為從嚴監(jiān)管萬能險，金監(jiān)總局4月25日印發(fā)《關(guān)于加強萬能型人身保險監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，核心要點：A.可以對萬能險最低保證利率設(shè)置保證期間，保證期滿后可合理調(diào)整最低保證利率；B.引導(dǎo)險企拉長萬能險保障期限，萬能險的保險期限不得低于五年；C.需結(jié)合當(dāng)期投資收益率和特別儲備情況審慎確定結(jié)算利率；D.強化資金運用監(jiān)管和銷售管理要求。上述文件2025年5月1日起實施，對不符合文件要求的存量業(yè)務(wù)，給予一年過渡期。預(yù)計“調(diào)整保證利率”的權(quán)利主要賦予新單，存量保單不受影響，進一步嚴監(jiān)管萬能險利于降低險企利差損風(fēng)險，使萬能險負債成本浮動效果更加明顯。（3）關(guān)注險企一季報，NBV增速或降檔，關(guān)注資本市場波動對險企凈資產(chǎn)和凈利潤的影響。
推薦及受益標的組合
推薦標的組合：江蘇金租，中國財險，香港交易所；指南針，東方證券，東方財富，財通證券；中國人壽，中國太保。
受益標的組合：國信證券，九方智投控股，中國銀河，招商證券，同花順，新華保險。
風(fēng)險提示：資本市場波動對投資收益帶來波動風(fēng)險；保險負債端不及預(yù)期。
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