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本周受益標(biāo)的：（1）重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營韌性強(qiáng)+超高分紅的+擴(kuò)內(nèi)需的消費(fèi)建材品種，推薦東方雨虹、三棵樹、兔寶寶、偉星新材、北新建材等；推薦業(yè)績亮眼，銅礦資源進(jìn)入加速釋放的金誠信；（2）國家重大工程雅魯項(xiàng)目主體工程有望進(jìn)入開工期，推薦重點(diǎn)工程中巖大地等；民爆需求高景氣，廣東宏大、雪峰科技等受益。（3）“對等關(guān)稅”環(huán)境下，內(nèi)循環(huán)投資預(yù)期變強(qiáng)，推薦中國建筑，中國交建、四川路橋等受益；推薦海螺水泥、華新水泥等水泥龍頭。（4）國產(chǎn)替代：推薦麥加芯彩，船舶涂料取證加速未來有望持續(xù)國產(chǎn)替代；推薦松井股份，車身漆國產(chǎn)替代需求旺盛。（5）貿(mào)易戰(zhàn)環(huán)境下“一帶一路”戰(zhàn)略或再迎催化，推薦中國建筑、中國中冶；上海港灣、中工國際、北方國際、中材國際、中鋼國際等國際工程公司受益。
　　第17周（04/20-04/26）4月新房同比下滑，二手房交易同比回溫，環(huán)比增速放緩。（1） 30城大中城市商品房交易數(shù)據(jù)：今年第17周，國內(nèi)30大中城市新房成交面積155.56萬㎡，同比-21%，環(huán)比+9.39%；累計(jì)交易面積2766.81萬㎡，同比-1%；從交易套數(shù)來看，30大中城市商品房成交12,599套，同比-22%，環(huán)比2%；累計(jì)交易13689套，同比-24%；（2）15城二手房交易數(shù)據(jù)：國內(nèi)15個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測城市二手房成交面積215.83萬㎡，同比+21%，環(huán)比+4%；累計(jì)交易3158.10萬㎡，同比+36%。
　　水泥價(jià)格錯(cuò)峰執(zhí)行節(jié)奏放緩價(jià)格下滑，浮法玻璃邊際好轉(zhuǎn)。（1）水泥：本周全國水泥市場價(jià)格環(huán)比回落0.5%。價(jià)格下調(diào)地區(qū)仍集中在華東、中南和西南，幅度10-30元/噸；上漲地區(qū)主要是遼寧，幅度55元/噸。全國水泥磨機(jī)開工負(fù)荷均值49.04%，較上周下降1.83個(gè)百分點(diǎn)，降幅擴(kuò)大1.49個(gè)百分點(diǎn)。（2）浮法玻璃：本周國內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1331.75元/噸，較上周均價(jià)（1328.50元/噸）上漲3.25元/噸，漲幅0.24%，環(huán)比漲幅收窄。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm鍍膜面板主流訂單價(jià)格14-14.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無變動(dòng)；3.2mm鍍膜主流訂單價(jià)格22-22.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無變動(dòng)，部分成交存商談空間。（4）無堿紗：截至4月24日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗市場主流成交價(jià)格在3500-3800元/噸不等，成交地價(jià)稍有松動(dòng)，全國企業(yè)報(bào)價(jià)均價(jià)3833.00元/噸，主流含稅送到，較上周均價(jià)（3833.00）持平，同比上漲9.33%，較上周同比漲幅收窄6.06個(gè)百分點(diǎn)。（5）電子紗：周內(nèi)電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9200元/噸不等，較上一周均價(jià)持平；7628電子布報(bào)價(jià)亦趨穩(wěn)，當(dāng)前報(bào)價(jià)3.8-4.4元/米不等，成交按量可談。
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議再議城市更新和加大高品質(zhì)住宅供給。要持續(xù)用力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。繼續(xù)實(shí)施地方政府一攬子化債政策，加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問題。加力實(shí)施城市更新行動(dòng)，有力有序推進(jìn)城中村和危舊房改造。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，加大高品質(zhì)住房供給，優(yōu)化存量商品房收購政策，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢。持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場。
　　投資建議
　　我們推薦的細(xì)分方向：
　　1)經(jīng)營韌性超強(qiáng)+高分紅抵御行業(yè)下行，擴(kuò)內(nèi)需+促消費(fèi)拉動(dòng)消費(fèi)建材需求。年初至今二手房交易活躍，從后續(xù)需求上我們判斷重裝改造需求旺盛；今年1月國家發(fā)改委和財(cái)政部發(fā)布擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，其中強(qiáng)調(diào)積極支持家裝消費(fèi)品換新。當(dāng)下疊加“對等關(guān)稅”持續(xù)演繹，內(nèi)需消費(fèi)刺激方面尚有空間，消費(fèi)建材需求有望進(jìn)一步釋放。2024年報(bào)陸續(xù)披露，推薦內(nèi)需刺激政策預(yù)期下有望受益的【東方雨虹】，推薦經(jīng)營韌性超強(qiáng)+超高分紅的【偉星新材】【兔寶寶】；推薦具備強(qiáng)α屬性的【三棵樹】，推薦目前估值處于低位的且具備上行勢能的【北新建材】等，【東鵬控股】【箭牌家居】等受益。
　　2)年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績增長強(qiáng)勁，銅資源再上新臺階。推薦【金誠信】25Q1銅礦資源再上新臺階，實(shí)現(xiàn)營收和業(yè)績雙高增。后續(xù)看公司礦山資源開發(fā)業(yè)務(wù)進(jìn)入釋放期間；Lonshi東區(qū)和西區(qū)達(dá)產(chǎn)后Lonshi東西區(qū)合計(jì)年產(chǎn)銅將達(dá)10萬噸。中長期看銅礦供給偏緊格局預(yù)計(jì)持續(xù)，疊加能源轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)需求，銅價(jià)中樞有望抬升。公司銅產(chǎn)量增長路徑清晰，從2024年的約5萬噸（含Lubambe全年化估算）有望提升至遠(yuǎn)期的15萬噸以上，成長性在國內(nèi)銅企中領(lǐng)先。哥倫比亞SanMatias礦和Lonshi東區(qū)的逐步投產(chǎn)將為公司帶來顯著的業(yè)績增量。
　　3)雅魯項(xiàng)目有望進(jìn)入主體開發(fā)階段，地基處理和民爆需求旺盛。公司預(yù)計(jì)未來核電建設(shè)中巖土工程市場規(guī)模每年大概在150億元左右；雅魯水電項(xiàng)目去年底核準(zhǔn)后今年預(yù)計(jì)二季度前后有望進(jìn)入主體開發(fā)流程，作為十四五最后一年收官的標(biāo)志性工程；推薦【中巖大地】，公司目前是復(fù)雜巖土行業(yè)領(lǐng)先，有望給公司帶來訂單增量。民爆行業(yè)工信部要求到2025年生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量降至50家以內(nèi)，2027年形成3-5家國際龍頭；目前國內(nèi)頭部企業(yè)加速整合，廣東宏大收購雪峰科技、江南化工并購紅旗民爆，行業(yè)未來呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的競爭格局；新疆煤礦、西藏金屬礦+基建+水利等的需求旺盛，看好民爆領(lǐng)域未來發(fā)展，深度布局新疆的【廣東宏大】【雪峰科技】【易普力】【高