>> 國盛證券-斯菱股份(301550)業(yè)績符合預(yù)期，布局機(jī)器人打開發(fā)展空間-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦,江瑩 |
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事件：公司發(fā)布2024年及2025Q1業(yè)績。2024年，公司收入7.7億元，同比+5%，歸母凈利潤1.9億元，同比+27%；2025 Q1，公司收入2.0億元，同比+20%；歸母凈利潤0.5億元，同比-1.2%。
業(yè)績符合預(yù)期。收入方面，全球新能源車2024年銷量1824萬輛，同比+24%，2025Q1銷量410萬輛，同比+29%。受益于多元化客戶結(jié)構(gòu)+豐富的產(chǎn)品品類，公司訂單穩(wěn)定性較強(qiáng)，最終收入實現(xiàn)同比增長。利潤率方面，公司2024年毛利率32.5%，同比+0.4pct，凈利率24.5%，同比+4pct，預(yù)計主要系政府補(bǔ)助+利息收入；2025Q1毛利率33.1%，環(huán)比+0.7pct，銷售凈利率23.8%，環(huán)比-0.7pct，預(yù)計主要系財務(wù)費用提升。
持續(xù)加快全球化布局，支撐公司未來業(yè)績增長。公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能升級化，目前擁有新昌、泰國兩大生產(chǎn)基地：1）新昌：年產(chǎn)629萬套高端汽車軸承智能化建設(shè)項目進(jìn)展順利，預(yù)計將在2025年下半年逐步釋放產(chǎn)能；2）泰國：2024年已經(jīng)完成第二期投資，并實現(xiàn)產(chǎn)能釋放，設(shè)備利用率提升，將積極開展第三期投資建設(shè)。同時，公司已經(jīng)建立北美市場的本地化服務(wù)能力，進(jìn)一步加快公司主業(yè)全球化產(chǎn)業(yè)布局節(jié)奏，支撐業(yè)績未來增長。
布局諧波減速器等產(chǎn)品，前瞻布局享機(jī)器人產(chǎn)業(yè)紅利。機(jī)器人行業(yè)量產(chǎn)在即，有望帶動汽車供應(yīng)鏈共振。公司新成立機(jī)器人事業(yè)部，基于軸承工藝拓展總成、諧波減速器、絲杠類產(chǎn)品：1）諧波減速器：公司具備軸承精密制造能力，有望快速打通車端和機(jī)器人零部件工藝。目前已完成諧波減速器第一條生產(chǎn)線的投產(chǎn)；2）執(zhí)行器模組：公司正與諧波減速器同步開發(fā)執(zhí)行器模組；3）絲杠：汽車軸承與機(jī)器人絲杠在材料選擇、加工工藝和裝配技術(shù)上具備共同點，目前公司絲杠產(chǎn)品已處于研發(fā)階段。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.2/2.6/3.5億元，對應(yīng)PE分別為53/45/33倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動；客戶銷量不及預(yù)期；新客戶拓展不及預(yù)期。
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