>> 第一上海-科技行業(yè)周報(bào)：關(guān)稅波動(dòng)不改中美競(jìng)爭(zhēng)實(shí)質(zhì)，國產(chǎn)替代進(jìn)入新機(jī)遇期-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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來源： |
第一上海 |
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作者： |
黃晨 |
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關(guān)稅戰(zhàn)短暫緩和，國產(chǎn)替代有望加速
2025年4月24日，部分企業(yè)稱進(jìn)口美國生產(chǎn)的集成電路相關(guān)產(chǎn)品被免征關(guān)稅，意味著這些商品的關(guān)稅稅率將從125%下降至0%。被豁免進(jìn)口關(guān)稅的產(chǎn)品品類包括集成電路芯片（存儲(chǔ)芯片以外的大部分半導(dǎo)體產(chǎn)品），半導(dǎo)體制造設(shè)備，半導(dǎo)體相關(guān)特定檢測(cè)儀器等。4月25日，彭博新聞社，路透社等海外媒體也相繼發(fā)文，稱據(jù)可靠消息源透露，中國正考慮對(duì)部分美國進(jìn)口商品免征關(guān)稅，并已要求相關(guān)企業(yè)提交可能符合豁免條件的商品清單，清單所列商品種類繁多，從醫(yī)療設(shè)備、疫苗、化學(xué)品（乙烷）到噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)不等。以上消息仍未得到中國官方證實(shí)。
2025年4月22日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮橢圓辦公室召開的記者發(fā)布會(huì)上稱，對(duì)華145%關(guān)稅確實(shí)很高，協(xié)議達(dá)成后美對(duì)華關(guān)稅將大幅下降，但不會(huì)降至零。此外，其稱具體時(shí)間表取決于中國。稍早前美國財(cái)政部長貝森特也在公開場(chǎng)合發(fā)表類似觀點(diǎn)。
此前的4月12日，美國海關(guān)與邊境保護(hù)局（CBP）公告了《特定商品對(duì)等關(guān)稅排除》指引，豁免了對(duì)智能手機(jī)、計(jì)算機(jī)和服務(wù)器、計(jì)算機(jī)板卡、智能手表、半導(dǎo)體（晶圓，集成電路），半導(dǎo)體設(shè)備、平板電視顯示器、太陽能電池等產(chǎn)品的對(duì)等關(guān)稅。蘋果公司的iPhone、iPad、Apple Watch，以及Nvidia公司的服務(wù)器、板卡等產(chǎn)品均包含在內(nèi)。
解讀：
1）中國遵循“對(duì)等”原則，同時(shí)力求對(duì)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)負(fù)面影響降至最低：從公開消息看，中國對(duì)美國生產(chǎn)商品免征關(guān)稅，一方面遵循“對(duì)等”原則，另一方面力求將關(guān)稅對(duì)國內(nèi)企業(yè)的負(fù)面影響降至最低。因此前美國單方面對(duì)智能手機(jī)、計(jì)算機(jī)和服務(wù)器、半導(dǎo)體等產(chǎn)品豁免對(duì)等關(guān)稅，中國對(duì)集成電路芯片、設(shè)備、特定儀器等豁免關(guān)稅符合“對(duì)等原則”。而對(duì)于短期難以實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代或者完成供應(yīng)鏈切換的產(chǎn)品，中國政府在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)摸牌后，也出臺(tái)了關(guān)稅豁免政策，體現(xiàn)了政府的精準(zhǔn)把控，力求將關(guān)稅對(duì)產(chǎn)業(yè)的負(fù)面影響降至最低。
2）國產(chǎn)替代有望加速：雖然關(guān)稅戰(zhàn)從中美雙方層層加碼后逐漸趨于緩和，但是中美競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)質(zhì)未改。國內(nèi)企業(yè)從審慎原則出發(fā)，尋找國產(chǎn)替代產(chǎn)品，減少關(guān)稅對(duì)自身經(jīng)營的影響，部分龍頭車企、電源企業(yè)已經(jīng)啟動(dòng)摸牌，開啟新一輪國產(chǎn)零部件替代。我們認(rèn)為國產(chǎn)替代有望進(jìn)入新一輪機(jī)遇期，尤其是模擬、MCU、存儲(chǔ)等芯片類產(chǎn)品。
3）中美脫鉤“不經(jīng)濟(jì)”。電子產(chǎn)業(yè)鏈屬于高科技產(chǎn)業(yè)，雙方都有互相難以替代的細(xì)分領(lǐng)域。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、晶圓制造等領(lǐng)域受本國政府優(yōu)先照顧，相對(duì)影響最小。
行業(yè)及公司動(dòng)態(tài)
1.4月23日《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》訊，繼三星將于4月起停止1y和1z制程8GBDDR4生產(chǎn)后，美光公司也已通知客戶，將停止為服務(wù)器提供傳統(tǒng)DDR4內(nèi)存模塊。此外，海力士也正在削減其DDR4產(chǎn)量，使其生產(chǎn)份額降至20%。
2.4月24日，集邦咨詢內(nèi)存現(xiàn)貨價(jià)格趨勢(shì)報(bào)告，DRAM：OEM廠商正在逐步增加庫存水平，以確保在關(guān)稅政策明朗之前擁有安全的庫存量，而DRAM供應(yīng)商也同步上調(diào)了DRAM產(chǎn)品的現(xiàn)貨價(jià)格，幅度在8-10%之間。NANDFlash：由于需求放緩，目前市場(chǎng)主流產(chǎn)品價(jià)格持平，但是預(yù)計(jì)2025年二季度，NANDFlash Wafer合約價(jià)將上漲10-15%。
3.4月23日，據(jù)彭博社報(bào)道，英特爾（INTC）計(jì)劃本周宣布裁員超過20%，這將是新任CEO陳立武上任以來的首次重大重組。這已經(jīng)是英特爾一年內(nèi)的第二輪大規(guī)模裁員。去年8月，公司宣布裁減約15000個(gè)職位。
點(diǎn)評(píng)：華人CEO陳立武上臺(tái)后，將通過一系列動(dòng)作扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營困境，裁員是走出的第一步。預(yù)期公司在AI芯片、晶圓代工等業(yè)務(wù)有更多動(dòng)作。
4.4月24日，谷歌（GOOG/GOOGL）發(fā)布2025年第一季度財(cái)報(bào)，公司預(yù)計(jì)2025年資本開支為750億美元，保持不變。此前，谷歌發(fā)布了其第七代TPU——Ironwood，首款專為大規(guī)模推理設(shè)計(jì)的TPU，在計(jì)算能力和能效上大幅提升。
5.4月25日，立訊精密002475發(fā)布2025年第一季度業(yè)績和第二季度業(yè)績預(yù)告。2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入617.9億元，同比增長17.9%，歸屬于母公司所有者的凈利潤30.4億元，同比增長23.2%。公司預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤64.8-67.5億元，同比增長20-25%。在單邊主義、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，關(guān)稅壁壘等非經(jīng)濟(jì)因素沖擊全球產(chǎn)業(yè)鏈分工合作的大環(huán)境下，公司憑借全球化產(chǎn)能布局，以及垂直整合的產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建起自身護(hù)身河，為全體股東創(chuàng)造更大價(jià)值.
點(diǎn)評(píng)：蘋果供應(yīng)鏈作為全球分工合作的典范，中國企業(yè)在其中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)難以被關(guān)稅等非經(jīng)濟(jì)因素所動(dòng)搖。2025年一季度，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流出67億元，在關(guān)稅戰(zhàn)之前提前備貨，保障供應(yīng)鏈安全。
6.4月25日，兆易創(chuàng)新603986發(fā)布2025年第一季度業(yè)績。2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入19.1億元，同比增長17.3%，歸屬于母公司所有者的凈利潤2.4億元，同比增長14.6%。公司自有品牌利基DRAM產(chǎn)品市場(chǎng)拓展效果明顯，市場(chǎng)份額持續(xù)提升。車載、AI等應(yīng)用領(lǐng)域的需求旺盛，帶動(dòng)了存儲(chǔ)、MCU芯片需求旺盛。
點(diǎn)評(píng)：海外大廠提價(jià)有望帶動(dòng)公司利基DRAM漲價(jià)。MCU、模擬國產(chǎn)替代利
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