>> 開源證券-濱江集團(002244)公司信息更新報告：歸母凈利潤實現(xiàn)增長，銷售沖入行業(yè)前十名-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東,胡耀文 |
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利潤實現(xiàn)增長，杭州優(yōu)質(zhì)土儲助力盈利修復(fù)，維持“買入”評級
濱江集團發(fā)布2024年報。公司收入微降，利潤實現(xiàn)增長，銷售排名逆勢提升，拿地聚焦杭州，融資成本降至央企水平。我們維持2025-2026年并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為38.3、44.1、50.1億元，EPS為1.23、1.42、1.61元，當前股價對應(yīng)PE為8.1、7.0、6.2倍。公司投資聚焦長三角優(yōu)質(zhì)城市，看好高價地結(jié)轉(zhuǎn)后盈利修復(fù)可期，維持“買入”評級。
歸母凈利潤實現(xiàn)增長，分紅比例有所下降
公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入691.5億元，同比-1.8%；凈利潤37.9億元，同比+32.9%歸母凈利潤25.5億元，同比+0.7%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流76.7億元，同比-76.5%；毛利率和凈利率分別為12.54%、5.48%，分別同比-4.22pct、+1.43pct；其中結(jié)轉(zhuǎn)毛利率12.47%，同比-3.96pct。公司利潤保持增長主要由于減值損失減少，2024年資產(chǎn)減值損失8.7億元（2023年為37.8億元），信用減值損失2.6億元（2023年為5.3億元），同時期間費率同比-0.36pct至2.72%。公司2024年每10股派發(fā)0.82元現(xiàn)金紅利，派息比例約10%。
銷售排名行業(yè)第九，拿地聚焦杭州
公司2024年實現(xiàn)銷售金額1116.3億元，同比-27.3%，行業(yè)銷售排名首進前十，民企排名第一，在杭州市占率連續(xù)7年排名第一。公司2024年拿地23宗，其中杭州22宗，杭州土地市場市占率37%，新增計容建面187萬方，總土地款448.5億元，拿地權(quán)益比約50%，拿地強度約40%。截至2024年末，公司土儲建面997.6萬方，其中杭州占比70%，土儲結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)。
負債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，代建業(yè)務(wù)穩(wěn)健擴展
截至2024年末，公司有息負債規(guī)模374.3億元，同比-10%，其中銀行貸款占比83.2%；剔預(yù)資產(chǎn)負債率57.9%，凈負債率0.6%，現(xiàn)金短債比3.58倍，三道紅線保持綠檔；綜合融資成本降至3.4%，同比下降80BPs。公司代建業(yè)務(wù)擴張穩(wěn)健，2024年獲取項目6個，計容建面74.2萬方；截至2024年末公司可租面積44.7萬方，2024年租金收入4.2億元。
風險提示：銷售回暖不及預(yù)期、杭州市場去化不及預(yù)期、公司拿地不及預(yù)期。
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