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2023年潤滑油添加劑全球市場規(guī)模達(dá)到160億美元。全球潤滑油添加劑約70%應(yīng)用于機(jī)動車領(lǐng)域，在此之后，金屬加工液與工業(yè)發(fā)動機(jī)潤滑油對添加劑的使用量大致相當(dāng)。QYResearch的數(shù)據(jù)顯示，2023年全球潤滑油添加劑市場銷售額達(dá)到159.9億美元，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到182.1億美元，對應(yīng)2024至2030年的年均復(fù)合增速為1.9%。作為全球潤滑油添加劑的重要消費(fèi)國，我國2021年潤滑油添加劑的表觀需求量為95.01萬噸，2013-2021年年均復(fù)合增速為2.99%。
　　需求端，交通用潤滑油方面，雖然隨著新能源汽車滲透率的提升，我國傳統(tǒng)燃油車保有量增速將下行，但插電混動汽車銷量保持快增，且今年我國繼續(xù)加力刺激汽車消費(fèi)，汽車整體銷量有望維持穩(wěn)定增長，交通用潤滑油及其添加劑的需求量短中期有望維持相對平穩(wěn)。工業(yè)用潤滑油方面，在設(shè)備更新政策、新增專項(xiàng)債規(guī)?？焖贁U(kuò)張的推動下，短中期內(nèi)我國工程機(jī)械保有量有望維持平穩(wěn)增長，從而帶動工業(yè)用潤滑油及其添加劑需求量的穩(wěn)步提升。
　　供給端，由于潤滑油添加劑行業(yè)具有極高的技術(shù)、資金及客戶準(zhǔn)入等壁壘，全球來看，潤滑油添加劑的供應(yīng)高度集中，主要由路博潤、潤英聯(lián)、雪佛龍奧倫耐和雅富頓這四家國際企業(yè)主導(dǎo)，合計(jì)占據(jù)全球約85%的市場份額。2020-2024年，我國從國外進(jìn)口的潤滑油添加劑大致在30萬噸上下波動，2024年，我國進(jìn)口潤滑油添加劑24.32萬噸，同比增長7.74%。從進(jìn)口國別來看，根據(jù)潤滑油聚焦公眾號、隆眾資訊的數(shù)據(jù)，2020-2024年，我國從美國進(jìn)口的潤滑油添加劑數(shù)量占比大致在14%-25%之間。在貿(mào)易摩擦的背景下，供應(yīng)鏈安全至關(guān)重要，潤滑油客戶開始將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向本土內(nèi)資企業(yè)，內(nèi)資企業(yè)有望借此契機(jī)擴(kuò)大市場份額，提升我國潤滑油添加劑行業(yè)的自主可控能力。
　　投資建議：需求端，潤滑油添加劑下游的交通用潤滑油、工業(yè)用潤滑油有望隨著終端應(yīng)用領(lǐng)域的汽車、工程機(jī)械銷量和保有量的增長而增長，而由于以上市場均已進(jìn)入存量市場階段，預(yù)計(jì)增速將保持相對穩(wěn)定。供給端，目前我國潤滑油添加劑仍需每年對外進(jìn)口20-30萬噸，其中部分來自美國，在貿(mào)易摩擦背景下，供應(yīng)鏈安全備受重視，有望加速國產(chǎn)替代進(jìn)程，內(nèi)資廠商市場份額有望實(shí)現(xiàn)提升。個股方面建議關(guān)注瑞豐新材（300910）和利安?。?00596）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能增加導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，原材料、能源價格波動風(fēng)險(xiǎn)。