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行情回顧：2025年4月11日-2025年4月24日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)指數(shù)整體回落3.86%，跑輸同期滬深300指數(shù)約5.18個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分板塊中，綜合服務(wù)、旅游休閑、酒店餐飲、教育板塊漲跌幅分別為5.10%、-7.28%、-4.38%、1.43%。旅游酒店板塊在連續(xù)上漲后回調(diào)，教育、綜合服務(wù)板塊回升。行業(yè)取得正收益的上市公司有24家，取得負(fù)收益的有29家，業(yè)績(jī)披露后ST股領(lǐng)跌。截至2025年4月24日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)整體PE約31.95倍，環(huán)比微降，低于行業(yè)2016年以來的平均估值50.65倍。
　　行業(yè)重點(diǎn)新聞公告：（1）2025年一季度國(guó)內(nèi)出游人次17.94億，居民出游總花費(fèi)1.80萬億元。（2）交通運(yùn)輸部預(yù)測(cè)，五一期間日均跨區(qū)域人員流動(dòng)量將超2.7億人次。攜程預(yù)測(cè)今年五一黃金周假期旅游消費(fèi)呈現(xiàn)“長(zhǎng)線爆發(fā)、跨境雙向升溫、縣域逆襲”三大特征。（3）2025年一季度全國(guó)查驗(yàn)出入境人員1.63億人次，同比增長(zhǎng)15.3%，其中港澳臺(tái)居民6572.4萬人次、外國(guó)人1743.7萬人次，分別增長(zhǎng)11.2%和33.4%。（4）中馬互免簽證協(xié)議延長(zhǎng)五年并可選擇到期再延長(zhǎng)五年，中國(guó)與阿塞拜疆簽署互免簽證協(xié)議。（5）《促進(jìn)健康消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》提出大力發(fā)展體育旅游產(chǎn)業(yè)，海南、上海等地出臺(tái)相關(guān)政策方案支持旅游消費(fèi)發(fā)展。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：近期全球市場(chǎng)劇變，消費(fèi)者服務(wù)指數(shù)振幅提升、走勢(shì)回落，旅游、酒店板塊回調(diào)。但從數(shù)據(jù)來看，一季度出游人次17.94億，同比增長(zhǎng)26.4%；國(guó)內(nèi)居民出游總花費(fèi)1.80萬億元，同比增長(zhǎng)18.6%，國(guó)內(nèi)出游整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，入出境游方面近期再迎中馬免簽延長(zhǎng)及中阿免簽的利好，復(fù)活節(jié)假期大批港澳居民利用假期“北上”旅游消費(fèi)。旅游消費(fèi)景氣度整體呈現(xiàn)持續(xù)修復(fù)趨勢(shì)。臨近五一假期，交通運(yùn)輸部預(yù)測(cè)，五一期間日均跨區(qū)域人員流動(dòng)量將超2.7億人次，在“請(qǐng)4休11”拼假策略帶動(dòng)下，攜程跨市住宿訂單占比已突破80%，縣域市場(chǎng)高星酒店消費(fèi)反超高線城市，入境游訂單同比激增173%?？紤]到當(dāng)前全球市場(chǎng)的新形勢(shì)有望繼續(xù)倒逼政策發(fā)力促消費(fèi)擴(kuò)內(nèi)需，我們建議優(yōu)先關(guān)注受各地促進(jìn)文旅發(fā)展政策直接利好的景區(qū)板塊、OTA板塊，關(guān)注可能獲得政策支持的會(huì)展、人力資源和教育等順周期板塊。酒店板塊可能隨商務(wù)市場(chǎng)修復(fù)而回暖。個(gè)股方面可關(guān)注：峨眉山（000888）、祥源文旅（600576）、九華旅游（603199）、眾信旅游（002707）、宋城演藝（300144）；順周期可關(guān)注外服控股（600662）、北京人力（600861）、凱文教育（002659）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）自然災(zāi)害阻斷出行；（2）行業(yè)政策放松及幫扶不及預(yù)期等；（3）居民旅游消費(fèi)意愿變化；（4）入出境游復(fù)蘇不及預(yù)期等。