>> 國泰海通證券-海外科技行業(yè)2025年第16期：臺積電、英特爾推動摩爾定律演進(jìn)，搜索巨頭加速AI轉(zhuǎn)型-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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| 1889KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
秦和平 |
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投資要點：
大盤行情上，（2025.4.20-2025.4.26）恒生指數(shù)上漲2.74%，恒生科技指數(shù)上漲1.96%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲2.48%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲6.73%。
臺積電A14制程2028年量產(chǎn)，英特爾18A制程已獲多家巨頭測試，摩爾定律持續(xù)演進(jìn)。臺積電在北美技術(shù)論壇2025上正式公布了全新的A14（1.4nm級）工藝，A14是全新升級的一代工藝節(jié)點(非過渡型)，對比N22nm級工藝，同等功耗下性能可提升10-15%，同等性能下功耗可降低25-30%，邏輯晶體管密度提升最多約23%，芯片密度提升最多約20%。A14將于2028年量產(chǎn)（不支持背面供電），支持背面供電的A14計劃于2029年推出。據(jù)工商時報，英特爾的18A制程工藝獲得行業(yè)青睞，包括英偉達(dá)、博通在內(nèi)的多家巨頭已開始測試18A芯片樣品，合作伙伴對18A的初步反饋頗為正面。英特爾自身將成為18A制程的主要用戶，計劃實現(xiàn)70%的內(nèi)部制程采用率，Panther Lake中重要的計算Tile會采用Intel 18A制程，圖形Tile及SoCTile則會交給臺積電代工；2026年的Nova Lake會將部分計算Tile交由臺積電2nm制造，但仍有部分型號采用英特爾內(nèi)部制程。英特爾CEO陳立武表示目前專注于交付Intel 18A芯片，同時也在與客戶密切合作Intel 14A芯片。
百度Create大會證明百度依然是AI時代兼具模型能力、應(yīng)用場景、流量入口優(yōu)勢的玩家。模型方面，發(fā)布文心大模型4.5 Turbo和文心大模型X1 Turbo，價格大幅降低，文心4.5Turbo相比文4.5降價80%，文心X1 Turbo相比X1性能提升的同時價格再降50%，低成本模型有望推動應(yīng)用爆發(fā)。AI應(yīng)用方面，1）發(fā)布首個移動端的通用超級智能體App“心響”，已覆蓋知識解析、旅游規(guī)劃、學(xué)習(xí)辦公等場景中的200個任務(wù)類型。2）百度文庫、百度網(wǎng)盤聯(lián)合推出滄舟OS（內(nèi)容領(lǐng)域操作系統(tǒng)），百度網(wǎng)盤上線了多模態(tài)AI筆記功能。目前百度文庫、百度網(wǎng)盤的AI月活用戶達(dá)到9700萬、8000萬。3）發(fā)布全球首個電商交易MCP、搜索MCP等MCP server，供開發(fā)者調(diào)用，幫助開發(fā)者全面擁抱MCP，加速Agent生態(tài)構(gòu)建。硬件方面，基于全自研的昆侖芯，點亮3萬卡GPU集群。
谷歌重申750億美元資本支出計劃，AI搜索進(jìn)展可觀。資本支出方面，Alphabet第一季度資本支出172億美元，略高于預(yù)期的171億美元，重申2025年全年資本支出將達(dá)到750億美元，一定程度緩解市場對CSP資本支出放緩的擔(dān)憂。AI應(yīng)用方面，AIOverview功能月活躍用戶達(dá)15億，用戶反饋積極，用戶AI搜索句長能達(dá)到傳統(tǒng)搜索的兩倍左右，且AIOverview貨幣化速度將與非AI搜索一致。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險及政策監(jiān)管風(fēng)險；AI技術(shù)發(fā)展未及預(yù)期。
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