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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.40億元（同比-2.78%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.63億元（同比-289.61%）。2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.80億元（同比+6.06%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3281萬(wàn)元（同比-227.93%）。
　　公司利潤(rùn)端有所承壓，銷售、研發(fā)費(fèi)用率增長(zhǎng)較多。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.40億，其中視頻創(chuàng)意類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入9.61億元（同比+0.06%），實(shí)用工具類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.34億元（同比-8.70%），文檔創(chuàng)意類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.17億元（-10.13%），繪圖創(chuàng)意類實(shí)現(xiàn)收入1.21億元（-5.88%）。2024年公司利潤(rùn)端有所承壓，除了收入下滑的因素外，還有費(fèi)用增長(zhǎng)的因素：公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為58.95%/11.40%/30.73%，同比變化+10.14pct/+0.24pct/3.55pct；公司2024年人員較上期增長(zhǎng)130人，其中銷售和技術(shù)人員分別增長(zhǎng)75人和35人，主要系公司加速移動(dòng)端產(chǎn)品布局而加大了銷售端投入，以及持續(xù)在產(chǎn)品端和AI方面投入研發(fā)。
　　公司部分核心產(chǎn)品及AI收入實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。2024年，F(xiàn)ilmora移動(dòng)端產(chǎn)品在完成全面改造，月活用戶年內(nèi)增長(zhǎng)約90%；萬(wàn)興播報(bào)/Virbo收入同比增長(zhǎng)約2倍；SelfyzAI收入同比增長(zhǎng)約4倍。2024年，公司積極推進(jìn)產(chǎn)品AI功能豐富與提升，實(shí)現(xiàn)全年AI服務(wù)器累計(jì)調(diào)用超5億次，全年AI原生應(yīng)用（不含已有應(yīng)用AI功能付費(fèi)部分）收入約6700萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超100%。
　　一季度公司收入增速回正，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品AI化和創(chuàng)新。2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.80億元，同比增長(zhǎng)6.06%。一季度公司持續(xù)推進(jìn)AI化的移動(dòng)端、云端產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)多端產(chǎn)品持續(xù)協(xié)同發(fā)展。在持續(xù)自研的同時(shí)積極擁抱優(yōu)秀的技術(shù)服務(wù)合作方，完成DeepSeek R1、阿里通義萬(wàn)相、Pika等外部大模型能力接入，為存量產(chǎn)品AI功能的優(yōu)化和AI創(chuàng)新產(chǎn)品的交互構(gòu)建技術(shù)基礎(chǔ)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為16.52、19.24、22.71億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.69、0.99、1.32億元，AI有望給公司注入新的增長(zhǎng)動(dòng)能，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI產(chǎn)品落地不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。