>> 中信建投-銀行業(yè)理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)周報第203期：發(fā)行指數(shù)“量降價穩(wěn)”，去年理財子混合類規(guī)模提高-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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| 2381KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
馬鯤鵬,楊榮 |
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核心觀點(diǎn)
從發(fā)行數(shù)量來看，上周樣本理財子最新理財子產(chǎn)品發(fā)行量109只，發(fā)行量下降。具體來看，發(fā)行數(shù)量增加的有3家，占比為27.3%。平均基準(zhǔn)利率為2.51%，環(huán)比下降1個bp；最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)247.73，發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)最新56.97，環(huán)比下降0.3%。2025年4月25日樣本理財子產(chǎn)品的破凈率為0.88%，環(huán)比上升15個bp。最新觀點(diǎn)更新：去年，理財子混合類產(chǎn)品規(guī)模提高，占比下降。
本周指數(shù)更新（4.21-4.25）
1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況
從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)247.73，環(huán)比下降16.8%，發(fā)行數(shù)量下降。調(diào)整后理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)176.56，環(huán)比下降19.3%。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.04，偏離度下降，該指數(shù)顯示：上周發(fā)行的109只產(chǎn)品中，2只為混合類產(chǎn)品。
從發(fā)行風(fēng)險指數(shù)來看，最新理財子產(chǎn)品風(fēng)險指數(shù)為1.72，環(huán)比下降6.0%，風(fēng)險等級下降。居民風(fēng)險偏好小幅降低。
從發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為56.97，環(huán)比上升0.3%。從不同類型產(chǎn)品的發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，上周固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.49%，環(huán)比下降2個bp，混合類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.18%，環(huán)比上升78個bp。整體平均發(fā)行基準(zhǔn)利率為2.51%，環(huán)比下降1個bp。
2、樣本理財子公司發(fā)行情況
從發(fā)行數(shù)量來看，上周樣本理財子公司最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為109只，發(fā)行數(shù)量下降。發(fā)行數(shù)量增加的有3家，占比為27.3%，增加最多的是中銀理財，環(huán)比均增加5只產(chǎn)品；發(fā)行數(shù)量減少的有7家，減少最多的是農(nóng)銀理財，環(huán)比減少10只產(chǎn)品。發(fā)行數(shù)量最多的為光大理財和交銀理財，各發(fā)行了15只理財產(chǎn)品。
平均基準(zhǔn)利率為2.51%，環(huán)比下降1個bp。其中：基準(zhǔn)利率上升的理財子公司有5家，占比為45.5%。平均發(fā)行基準(zhǔn)利率最高的為招銀理財，為3.20%；基準(zhǔn)利率下降的理財子公司5家，占比為45.5%。固收類產(chǎn)品發(fā)行平均基準(zhǔn)利率為2.49%，最高的為招銀理財，為3.2%?；旌项惍a(chǎn)品發(fā)行平均基準(zhǔn)利率為3.18%，最高的為光大理財，為3.18%。
3、重點(diǎn)理財子產(chǎn)品介紹
上周重點(diǎn)產(chǎn)品共2只，為光大理財發(fā)行的2只混合類產(chǎn)品；我們摘取這兩只產(chǎn)品：“陽光橙安盈增強(qiáng)20期（封閉式）”及“陽光橙安盈增強(qiáng)22期（封閉式）”。
4、最新觀點(diǎn)更新：去年，理財子混合類產(chǎn)品規(guī)模提高
其一、2024年，理財子混合類產(chǎn)品規(guī)模提高，占比下降
2024年，理財子混合類產(chǎn)品規(guī)模同比、環(huán)比均提高。2023年，公告混合類產(chǎn)品投資的理財子，混合類產(chǎn)品規(guī)模合計為5065.66億元。2024年上半年，下降至4854.50億元，環(huán)比減少逾210億元。2024年年末，混合類產(chǎn)品投資規(guī)模進(jìn)一步提升至5167.06億元，環(huán)比上半年增加近300億，同比2023年末增加逾100億元。全年持續(xù)增長，預(yù)計主要原因是：隨著居民風(fēng)險偏好回升和924一攬子增量政策出臺后權(quán)益市場表現(xiàn)不錯，部分理財子加大了混合類產(chǎn)品的發(fā)行節(jié)奏，以優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和收益結(jié)構(gòu)應(yīng)對利率下行帶來的傳統(tǒng)固收收益壓力。
2024年，理財子混合類產(chǎn)品占比同比、環(huán)比均下降。2023年，公告混合類產(chǎn)品的理財子中，混合類產(chǎn)品占比合計為2.07%。2024年上半年，回落至1.53%，環(huán)比下降0.54%。2024年年末，占比1.4%，環(huán)比下降0.14%，同比下降0.67%。顯然盡管混合類產(chǎn)品占比在回升，但是回升的速度依然低于全部產(chǎn)品回升的幅度，混合類產(chǎn)品增量有限。
其二、2024年，各個理財子混合類產(chǎn)品規(guī)模變化的對比分析
2024年，混合類產(chǎn)品中，農(nóng)銀理財最高，恒豐理財最小。2024年，理財子混合類產(chǎn)品規(guī)模介于：1億元到1350億元之間，大行理財子和股份行理財子規(guī)模整體較大，而城商行理財子持倉相對較小。其中，農(nóng)銀理財規(guī)模最大，為1351.24億元，其次為光大理財（941.48億元）、工銀理財（819.35億元）、招銀理財（526.18億元），其余如中郵理財、交銀理財、中銀理財?shù)仍?00–400億元區(qū)間，興銀理財、建信理財?shù)仍?00–200億元之間。而城商行理財子中江蘇銀行旗下蘇銀理財規(guī)模最大，為65.27億元，恒豐理財規(guī)模最小。
其三、2024年，各個理財子混合類產(chǎn)品占比對比分析
2024年，混合類產(chǎn)品占比，農(nóng)銀理財、光大理財、工銀理財最高，浦銀理財最低。2024年，理財子混合類產(chǎn)品占比介于：0.01%至6.86%之間。其中，農(nóng)銀理財占比最高，達(dá)到6.86%，居于首位；其次是光大理財和工銀理財，占比分別為5.98%和4.18%，中郵理財以4.05%緊隨其后，這四家占比較高，體現(xiàn)出對混合類資產(chǎn)的積極態(tài)度。其他大行及股份行理財子的混合類產(chǎn)品占比多集中在1%–2%之間，如招銀理財2.13%、交銀理財1.51%、中銀理財1.42%等。而浦銀理財占比最低，僅為0.01%，此外恒豐理財、上銀理財、華夏理財、徽銀理財?shù)葯C(jī)構(gòu)占比也相對較低，低于0.2%。
風(fēng)險提示
1、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致市場預(yù)期向下，權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)低于預(yù)期。疫情后，居民的消費(fèi)支出增長相對緩慢，同時由于房地產(chǎn)市場依然處于調(diào)整階段，固定資產(chǎn)投資支出增加不及預(yù)期，在消費(fèi)和投資支出不及預(yù)期
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