>> 太平洋證券-億帆醫(yī)藥(002019)收入和利潤端均實現(xiàn)高速增長，億立舒商業(yè)化持續(xù)落地-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周豫 |
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事件：4月27日晚，公司發(fā)布2024年年報，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.60億元，同比增長26.84%，歸母凈利潤為3.86億元，同比增長170.04%，扣非后歸母凈利潤為2.48億元，同比增長146.58%。
點評：
全年收入和利潤端均實現(xiàn)高速增長，Q4利潤環(huán)比減少受計提減值損失影響。2024年公司收入端營收實現(xiàn)51.60億元，同比增長26.84%，主要系公司自研及引進醫(yī)藥產(chǎn)品陸續(xù)獲批上市、醫(yī)藥自有存量產(chǎn)品（含進口）銷售額大幅增加所致，其中醫(yī)藥收入42.60億元，同比增長37.51%；原料藥收入7.18億元，同比下降10.21%。利潤端歸母凈利潤為3.86億元，同比增長170.04%，扣非后歸母凈利潤為2.48億元，同比增長146.58%，實現(xiàn)高速增長。單季度來看，公司Q4實現(xiàn)收入13.02億元，同比增長14.39%，歸母凈利潤為0.20億元，同比增長102.81%，扣非凈利潤為虧損0.04億元，單季度利潤端環(huán)比減少主要系Q4計提減值損失9,334.78萬元所致。
公司毛利率略有下滑，資產(chǎn)減值損失收窄7.82億元。2024年，公司整體毛利24.47億元，毛利率達47.42%，比去年略微下滑0.42pct。同時，期間費用率下降明顯，其中銷售費用率為23.66%，同比下降3.85%；管理費用率為7.91%，同比下降1.52%；研發(fā)費用率為5.66%，同比下降2.02%。公司2024年資產(chǎn)減值損失1.05億元，同比收窄7.82億元，受此影響整體利潤端改善顯著。
創(chuàng)新生物藥商業(yè)化持續(xù)落地，大分子新產(chǎn)品研發(fā)有序推進。公司2024年繼續(xù)推進重點產(chǎn)品億立舒上市注冊及商業(yè)化進程。截至2024年底，公司已實現(xiàn)億立舒在中國、美國、歐盟和巴西等34個國家獲準(zhǔn)上市銷售，并已于2024年10月底開始陸續(xù)向境外德國、希臘和塞浦路斯市場發(fā)貨。實現(xiàn)對外發(fā)貨超過27萬支。公司在F-652治療慢加急性肝衰竭（ACLF）IIb臨床試驗方面持續(xù)推進；同時，就F-652治療酒精性肝病（AH）II期臨床方案的修訂內(nèi)容億一生物向中國監(jiān)管機構(gòu)提交了溝通交流，并得到認可；F-652治療重度酒精性肝炎（AH）適應(yīng)癥的II期臨床試驗獲得美國FDA默示許可和境外資助用于開展二期臨床試驗。另外，公司相繼完成了創(chuàng)新藥N-3C01項目的立項，B02、B06、B10項目申報批的生產(chǎn)，及B06項目pre-IND溝通與B07項目藥學(xué)及非臨床對比研究。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測公司2025/2026/2027年收入為64.17/74.23/85.20億元，同比增長24.40%/15.70%/14.80%。歸母凈利潤為7.21/9.12/11.33億元，同比增長86.80%/26.50%/24.30%。對應(yīng)當(dāng)前PE為19/15/12X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期、產(chǎn)品價格波動、研發(fā)進度不及預(yù)期等風(fēng)險。
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