>> 信達(dá)期貨-滬鋅早報(bào)：鎳礦價(jià)格逆季節(jié)性反彈，警惕其對(duì)價(jià)格的支撐-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
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作者： |
樓家豪 |
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報(bào)告內(nèi)容摘要:
宏觀&行業(yè)消息【格林美2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.2億元鎳金屬產(chǎn)量增長(zhǎng)91%】格林美年報(bào)顯示，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入332億元，同比增長(zhǎng)8.75%，創(chuàng)歷史新高；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.20億元，同比增長(zhǎng)9.19%。2024年全年產(chǎn)出鎳金屬51,677噸，同比增長(zhǎng)91%，為2024年公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定與增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司在印尼建成15萬(wàn)金噸/年鎳資源產(chǎn)能，目前公司控股產(chǎn)能為11萬(wàn)金噸鎳/年，參股產(chǎn)能為4萬(wàn)金噸鎳/年，在世界MHP鎳產(chǎn)能領(lǐng)域排名前3，鎳資源競(jìng)爭(zhēng)力與影響力進(jìn)入全球級(jí)。（格林美）
礦端：印尼于26日提高礦業(yè)特許權(quán)使用費(fèi)，礦端價(jià)格堅(jiān)挺，菲律賓聶礦到岸價(jià)格出現(xiàn)反彈，季節(jié)性的鎳礦轉(zhuǎn)松尚未顯現(xiàn)，如節(jié)奏過(guò)慢，將導(dǎo)致短期礦端偏緊，對(duì)價(jià)格形成支撐，需作為風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)考慮。但正常情況下，季節(jié)性因素不宜發(fā)生變化，礦端轉(zhuǎn)松的可能性依舊偏高。
冶煉：中國(guó)進(jìn)口純鎳相對(duì)較少，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)量快速恢復(fù)，總體來(lái)看國(guó)內(nèi)電解鎳總供應(yīng)環(huán)比出現(xiàn)萎縮，但是總體供應(yīng)量依舊保持歷史同期最高位置，總體來(lái)看，純鎳總供應(yīng)依舊維持高位。電積鎳本身的生產(chǎn)成本二月底已經(jīng)升至12.4萬(wàn)元/噸。上方壓力線可由外采廠家成本和下游硫酸鎳臨界點(diǎn)共同得出，下游硫酸鎳成本可提供的需求支撐約在13.4萬(wàn)元/噸，而外采廠家利潤(rùn)臨界點(diǎn)約在13.7萬(wàn)元/噸，相較此前皆有所下降。
需求：從需求角度來(lái)看，不銹鋼并未出現(xiàn)在美國(guó)關(guān)稅名單當(dāng)中，因此在鎳被列入關(guān)稅名單的前提之下，不銹鋼的出口需求或?qū)⑸仙?，從而與鎳形成強(qiáng)弱關(guān)系。鎳鐵價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，使得不銹鋼廠家利潤(rùn)偏低，或影響后續(xù)產(chǎn)量，減少對(duì)鎳元素的需求。
結(jié)論：中美貿(mào)易隱憂仍在，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)美方的態(tài)度終將緩和，板塊情緒有所緩和，恰逢前期價(jià)格觸及成本預(yù)期水平，短期鎳價(jià)有所反彈。但基本面上過(guò)剩趨勢(shì)不改，礦端支撐不可持續(xù)，后續(xù)關(guān)注菲律賓走出雨季后，發(fā)運(yùn)情況對(duì)礦端偏緊壓力的緩解；同時(shí)關(guān)注不銹鋼與鎳因美國(guó)關(guān)稅政策而來(lái)的需求強(qiáng)弱差異。
操作建議：反彈后做空
風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼NSR政策轉(zhuǎn)變
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