>> 國金證券-南微醫(yī)學(688029)海外市場表現(xiàn)亮眼，泰國產(chǎn)能建設穩(wěn)步推進-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 792KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁維,何冠洲 |
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業(yè)績簡述
2025年4月28日，公司發(fā)布2024年年度報告，2024年全年公司實現(xiàn)收入27.55億元，同比+14.26%；歸母凈利潤5.53億元，同比+13.85%；扣非歸母凈利潤5.44億元，同比+17.48%。
公司同時發(fā)布2025年一季度報告，25Q1公司實現(xiàn)收入6.99億元，同比+12.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元，同比+12.18%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.61億元，同比+14.20%。
經(jīng)營分析
構建全球營銷體系，海外市場表現(xiàn)亮眼。2024年公司受國內(nèi)集采影響，GI產(chǎn)品線增長受阻，內(nèi)銷實現(xiàn)收入13.82億元，同比+2.1%，但受益于產(chǎn)品成本降低，毛利率同比提高3.2pct。海外市場業(yè)績表現(xiàn)亮眼，外銷收入13.59億元，同比+30.44%。其中美洲區(qū)域收入5.82億元，同比+23.5%；歐洲、中東及非洲區(qū)域營收4.79億元，同比+37.1%。公司海外收入已接近總收入的50%，利潤貢獻達到近40%。2024年公司啟動對西班牙公司Creo Medical S.L.U.51%股權的收購，并于2025年初完成交割，為公司深入拓展歐洲市場又邁出關鍵一步，未來海外市場還有望進一步加速。
降本增效成果顯現(xiàn)，毛利率顯著提升。分產(chǎn)品來看，公司內(nèi)鏡耗材類產(chǎn)品2024年實現(xiàn)收入23.28億元，同比+13.5%。腫瘤介入類產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.18億元，同比+19.14%?？梢暬惍a(chǎn)品實現(xiàn)收入3553萬元，同比-46.21%。2024年研發(fā)投入1.74億元，占營收比例6.33%。公司精益降本工程持續(xù)進行，多產(chǎn)品線毛利率均有所提高，綜合毛利率較上年同期增長3.13pct。
推進泰國生產(chǎn)基地建設，抗風險能力將增強。公司泰國生產(chǎn)基地建設進展順利，完成生產(chǎn)及基建規(guī)劃，并于2025年1月舉辦奠基儀式，正式開工建設，預計2025年年底前投產(chǎn)，將成為支撐公司國內(nèi)國際雙循環(huán)的生產(chǎn)制造基地，有利于建立安全的全球供應鏈。
盈利預測、估值與評級
預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為6.80、8.09、9.60億元，同比+23%、+19%、+19%，現(xiàn)價對應PE為16、13、11倍，維持“買入”評級。
風險提示
醫(yī)保控費政策風險；在研項目推進不達預期風險；產(chǎn)品推廣不達預期風險；匯兌風險。
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