>> 中信建投-衛(wèi)光生物(002880)血制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，產(chǎn)品種類持續(xù)豐富-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大?。?/td>
| 706KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
賀菊穎,劉若飛,湯然 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
公司發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2024年，公司血制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，白蛋白、靜丙等產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)的同時(shí)，維持了較好的價(jià)格體系，期待2025年繼續(xù)保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。公司2024年采漿量同比穩(wěn)健增長(zhǎng)，平均單站采漿能力行業(yè)領(lǐng)先，2025年期待進(jìn)一步挖掘采漿潛力，助力采漿水平提升。PCC已獲批上市，另有多款產(chǎn)品處于臨床階段，未來(lái)產(chǎn)品種類有望持續(xù)豐富，噸漿利潤(rùn)有望進(jìn)一步提升。
事件
公司發(fā)布2024年年報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期
4月22日，公司發(fā)布2024年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)：1）營(yíng)業(yè)收入12.03億元，同比增長(zhǎng)14.75%；2）歸母凈利潤(rùn)2.54億元，同比增長(zhǎng)15.95%；3）扣非歸母凈利潤(rùn)2.64億元，同比增長(zhǎng)25.97%。4）基本每股收益1.12元。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
公司經(jīng)本次董事會(huì)審議通過(guò)的利潤(rùn)分配預(yù)案為：以2.27億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅）。
公司發(fā)布2025年一季報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期
4月22日，公司發(fā)布2025年第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)：1）營(yíng)業(yè)收入2.25億元，同比下降0.57%；2）歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比下降6.54%；3）扣非歸母凈利潤(rùn)0.43億元，同比下降5.66%。4）基本每股收益0.19元。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
簡(jiǎn)評(píng)
全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，25Q1血制品業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定
24Q4公司營(yíng)業(yè)收入3.49億元，同比增長(zhǎng)11.51%；歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比增長(zhǎng)5.05%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比增長(zhǎng)39.17%。24Q4及全年公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，主要由于公司產(chǎn)品價(jià)格體系維護(hù)較好，同比價(jià)格壓力較小，疊加物業(yè)出租等其他業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)較快所致；利潤(rùn)端增長(zhǎng)較快，主要由于收入同比增長(zhǎng)，疊加各項(xiàng)費(fèi)用率同比下降所致。25Q1公司收入端基本持平，其中血制品業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定；利潤(rùn)端同比下滑，主要由于毛利率同比下降所致。
白蛋白及靜丙收入保持增長(zhǎng)，價(jià)格體系得到維持。2024年，公司血液制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.72億元，同比增長(zhǎng)8.80%。分產(chǎn)品來(lái)看，人血白蛋白收入4.59億元，同比增長(zhǎng)15.29%；靜丙收入4.31億元，同比增長(zhǎng)15.00%；其他血液制品收入1.82億元，同比下降14.33%。白蛋白及靜丙收入同比增長(zhǎng)較快，主要由于公司持續(xù)銷售推廣，推進(jìn)醫(yī)院端開(kāi)發(fā)，產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)的同時(shí)保持了較好的價(jià)格體系。其他血液制品收入同比下降，主要由于集采導(dǎo)致價(jià)格承壓，以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇所致。血制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利率43.04%，同比增長(zhǎng)2.28pct，主要由于白蛋白、靜丙等產(chǎn)品價(jià)格體系較好，疊加收入增長(zhǎng)帶動(dòng)固定成本攤銷所致。
采漿工作穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)品種類持續(xù)豐富。公司擁有9個(gè)全資或控股單采血漿站，漿站運(yùn)營(yíng)管理能力強(qiáng)，漿站平均采漿量行業(yè)領(lǐng)先。2024年公司采漿量562噸，同比增長(zhǎng)8.7%，有效保障生產(chǎn)需求。公司大力強(qiáng)化漿源開(kāi)拓，持續(xù)推行“平果經(jīng)驗(yàn)”，加大漿員開(kāi)拓力度；另一方面持續(xù)加強(qiáng)漿站建設(shè)，提高漿站采漿能力。公司擁有人血白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子3大類，11個(gè)品種，23種規(guī)格的產(chǎn)品，血漿綜合利用率較高。2024年，公司取得人凝血酶原復(fù)合物《藥品注冊(cè)證書》，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品線。公司另有新型靜注人免疫球蛋白、人纖維蛋白粘合劑等產(chǎn)品處于臨床階段，未來(lái)產(chǎn)品種類有望持續(xù)豐富，噸漿利潤(rùn)有望進(jìn)一步提升。
2024年銷售、研發(fā)費(fèi)用同比下降，25Q1各項(xiàng)費(fèi)用保持穩(wěn)定
2024年，公司實(shí)現(xiàn)毛利率41.88%（+0.56pct），基本保持穩(wěn)健。銷售費(fèi)用0.29億元（-28.81%），銷售費(fèi)用率2.42%（-1.48pct）；管理費(fèi)用0.93億元（+7.73%），管理費(fèi)用率7.70%（-0.50pct）；研發(fā)費(fèi)用0.49億元（-22.89%），研發(fā)費(fèi)用率4.08%（-1.99pct）；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.20億元（+62.80%），財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.69%（+0.50pct）。銷售費(fèi)用下降主要由于銷售服務(wù)費(fèi)減少所致，研發(fā)費(fèi)用下降主要由于研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)度不同所致。2024年公司經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流1.78億元（-55.33%），主要由于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金和收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金減少，以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出增加所致。
25Q1公司實(shí)現(xiàn)毛利率41.12%（-2.16pct），主要由于部分產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整所致。銷售費(fèi)用0.05億元（-1.86%），銷售費(fèi)用率2.28%（-0.03pct）；管理費(fèi)用0.20億元（-1.45%），管理費(fèi)用率8.75%（-0.08pct）；研發(fā)費(fèi)用0.12億元（-5.50%），研發(fā)費(fèi)用率5.13%（-0.27pct）；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.05億元（+2.15%），財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.02%（+0.05pct）。各項(xiàng)費(fèi)用基本維持穩(wěn)定。25Q1公司經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流0.21億元（+281.18%），主要由于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加所致。
2025年展望：血制品業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，期待采漿水平及盈利能力提升
公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的血制品企業(yè)，2024年血制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，白蛋白、靜丙等產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)的同時(shí)，維持了較好的價(jià)格體系，期待2025年繼續(xù)保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。公司現(xiàn)有9個(gè)漿站，2024年采漿量同比穩(wěn)健增長(zhǎng)，平均單站采漿能力行業(yè)領(lǐng)先，2025年期待進(jìn)一步挖掘采漿潛力，助力公司采漿水平提升。公司PCC已獲批上市，另有新型靜注人免疫球蛋白、人纖維蛋白粘合劑等產(chǎn)品處于臨床階段，未來(lái)產(chǎn)品
|
|
