>> 國信證券-科達(dá)利(002850)結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，機器人業(yè)務(wù)加速推進(jìn)-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 658KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王蔚祺,徐文輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司歸母凈利潤2024年度同比增長22.5%，2025Q1同比增長25.5%。公司2024全年實現(xiàn)營收120億元，同比+14.4%，全年實現(xiàn)歸母凈利潤14.72億元，同比+22.5%，其中2024Q4實現(xiàn)營收34.4億，同比+25%，環(huán)比+9%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.55億元，同比+12%，環(huán)比+24%。2025Q1公司實現(xiàn)營收30.2億元，同比+20.5%，環(huán)比-12.1%，2025Q1實現(xiàn)歸母凈利潤3.87億元，同比+25.5%，環(huán)比-15%。
結(jié)構(gòu)件盈利能力穩(wěn)定，費用率控制良好。公司2024年毛利率為24.4%，同比+0.8pct，2024Q4毛利率27.3%，同比+3pct，環(huán)比+3.8pct，2025Q1毛利率22.2%，同比持平，環(huán)比-5pct，公司結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品盈利能力總體保持穩(wěn)定，主要在于公司在訂單持續(xù)增長的同時優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，著力配套高附加值訂單生產(chǎn)，同時公司通過內(nèi)部管理能力的持續(xù)提升和運營效率的不斷優(yōu)化，通過精細(xì)化成本管控和供應(yīng)鏈協(xié)同，提升盈利能力，以緩解可能存在的產(chǎn)品價格下降風(fēng)險。費用率方面公司2024年公司期間費用率9.43%，同比-0.53pct，其實中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.37%/2.64%/5.32%/1.1%，2025Q1公司期間費用率為9.16%，同比+0.12pct，環(huán)比-1.7pct，其實中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.43%/2.3%/5.1%/1.3%。
公司持續(xù)推進(jìn)全球化布局。公司2024年實現(xiàn)海外地區(qū)營收5.74億元，同比+7.37%，占比4.8%。公司目前已在德國、匈牙利、瑞典布局產(chǎn)能，同時開啟美國、馬來西亞等地的業(yè)務(wù)布局，為當(dāng)?shù)乜蛻籼峁┡涮追?wù)，公司持續(xù)推進(jìn)全球化布局，有望進(jìn)一步提升全球市場份額。
公司機器人業(yè)務(wù)加速推進(jìn)。公司于2024年已聯(lián)合臺灣盟立，盟英成立深圳科盟，核心技術(shù)聚焦于諧波減速器的研發(fā)與生產(chǎn)，致力于打造高精度產(chǎn)品，涵蓋驅(qū)動器、控制器等核心配套組件，目前公司已建立PEEK材料體系配方，為客戶提供輕量化解決方案。同時公司于2024年與偉創(chuàng)電氣、盟立合資成立深圳偉達(dá)利，專注于多品類關(guān)節(jié)組件的布局。公司加速推進(jìn)機器人業(yè)務(wù)，我們預(yù)計機器人業(yè)務(wù)有望打開新的成長空間。
投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。考慮公司結(jié)構(gòu)件盈利能力穩(wěn)定，同時不斷開拓海外市場，提升全球市場份額，同時公司加速推進(jìn)機器人業(yè)務(wù)。我們預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)歸母凈利潤17.87/20/22億元（原預(yù)測2025-2026為15.8/17.1億元），同比+21.4%/11.9%/10%，EPS分別為6.53/7.31/8.04元，對應(yīng)估值分別為20.6/18.4/16.7倍，維持優(yōu)于大市評級。
風(fēng)險提示：海外市場拓展不及預(yù)期；貿(mào)易政策變動；市場競爭加劇
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