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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)&2025年一季報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131.18億元，同比+3.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.14億元，同比+3.04%；2025Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.82億元，同比+6.15%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比+4.74%，環(huán)比扭虧為盈。
　　城市服務(wù)在運(yùn)項(xiàng)目年化合同額行業(yè)第一，環(huán)衛(wèi)裝備銷售額連續(xù)24年國(guó)內(nèi)第一。
　?。?）2024年公司智慧服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.41%至64.41億元，盈利能力在“作業(yè)機(jī)械化+運(yùn)營(yíng)智能化+服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化”運(yùn)營(yíng)模式的構(gòu)建下有所修復(fù)，毛利率同比增加1.35個(gè)pct至18.03%。2024年公司新簽約城市服務(wù)項(xiàng)目76個(gè)，年化合同額14.86億元（行業(yè)第二），合同總額44.47億元；截至2024年底公司運(yùn)營(yíng)城市服務(wù)項(xiàng)目共262個(gè)，年化合同額71.72億元（行業(yè)第一），待執(zhí)行合同總額達(dá)393.83億元，可保障公司未來(lái)業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　?。?）2024年公司智能裝備業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增加2.01%至51.87億元，環(huán)保裝備銷售額已連續(xù)24年位居國(guó)內(nèi)第一（銷量市占率19.3%），毛利率同比減少1.77個(gè)pct至25.87%。2024年公司智能裝備銷量同比減少3.59%至14368輛，主要原因系行業(yè)整體銷量下滑（24年行業(yè)環(huán)衛(wèi)車銷量同比-17.37%至63052輛）。
　?。?）2025Q1，公司營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)5%左右的增長(zhǎng)，純電動(dòng)環(huán)保車輛銷量同比大幅增長(zhǎng)117%，市場(chǎng)份額升至35%保持行業(yè)第一；盈利能力環(huán)比亦有所改善，毛利率環(huán)比增加6.23個(gè)pct至22.90%。
　　智慧云平臺(tái)全面賦能升級(jí)，環(huán)衛(wèi)電動(dòng)化推進(jìn)程度行業(yè)領(lǐng)先。
　?。?）公司2024年完成智慧云平臺(tái)體系戰(zhàn)略升級(jí)，數(shù)據(jù)中臺(tái)日處理數(shù)據(jù)量超2.6億條，建成國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的環(huán)衛(wèi)工況數(shù)據(jù)庫(kù)。目前平臺(tái)日均活躍用戶突破7萬(wàn)，設(shè)備在線率穩(wěn)定保持90%，設(shè)備利用效率提升16%，綜合成本下降8%。（2）公司堅(jiān)定推動(dòng)新能源環(huán)衛(wèi)行業(yè)發(fā)展，擁有行業(yè)最豐富的新能源產(chǎn)品線，2024年純電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車銷量為2691輛（市占率30.5%），已連續(xù)三年位居行業(yè)第一。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)：盈峰環(huán)境是以“智慧環(huán)衛(wèi)”為核心的環(huán)衛(wèi)服務(wù)投資及運(yùn)營(yíng)商，受地方財(cái)政支付壓力等因素影響收入及凈利潤(rùn)增速有所放緩，我們預(yù)計(jì)公司25-27年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.86/7.36/7.98億元（下調(diào)9%/下調(diào)16%/新增），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)25年P(guān)E為27倍。公司市場(chǎng)地位穩(wěn)固，智慧服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，新能源業(yè)務(wù)有望帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)及產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期、地方支付能力受限等風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈致業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期。