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公司2024業(yè)績承壓，2025計(jì)劃營收同比增長90%，有望扭虧為盈增長
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.7億元，同比減少25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-3.27億元，同比減少140%，由盈轉(zhuǎn)虧，主要系特種裝備板塊受多重因素影響未完成預(yù)期目標(biāo)、超硬材料板塊受市場影響未完成預(yù)期目標(biāo)所致；
　　分業(yè)務(wù)看，2024年特種裝備實(shí)現(xiàn)營收23.9億元，同比下降29%，毛利率9.61%，比去年同期下降23.92pcts；超硬材料實(shí)現(xiàn)營收17.64億元，同比下降23%，毛利率25.88%，比去年同期下降9.77pcts，子公司中南鉆石凈利潤1.8億元；汽車零部件實(shí)現(xiàn)營收2.35億元，同比下降4.95%。
　　2025年，公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87億元，同比2024年?duì)I收增長90%，其中特種裝備要高質(zhì)量完成年度裝備建設(shè)任務(wù)，民品超硬材料繼續(xù)保持市場龍頭地位，爆破器材運(yùn)輸車市場占有率位居全國第一。公司2024年業(yè)績承壓，2025年業(yè)績有望扭虧為盈實(shí)現(xiàn)大幅增長，盈利能力持續(xù)改善，受益特種裝備放量業(yè)績持續(xù)增長。
　　超硬材料龍頭，受益智能彈藥放量，特種裝備有望扭虧為盈成新業(yè)績增長點(diǎn)
　　核心邏輯：特種裝備業(yè)務(wù)有望成為新增長點(diǎn)；培育鉆石和金剛石穩(wěn)健增長。
　?。?）特種裝備：遠(yuǎn)程火箭炮作為陸軍骨干裝備，景氣上行；火箭彈作為耗材，將受益遠(yuǎn)火產(chǎn)業(yè)鏈增長。中兵紅箭產(chǎn)品涉及大口徑炮彈、火箭彈、導(dǎo)彈、子彈藥等產(chǎn)品，是兵器集團(tuán)下屬唯一彈藥上市平臺，也是全市場稀缺的彈藥總裝、智能彈藥標(biāo)的。公司下屬子公司北方紅陽實(shí)現(xiàn)盈利，表明公司核心產(chǎn)品審價(jià)通過，內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營不斷改善，未來有望長期實(shí)現(xiàn)盈利；同時(shí)公司已經(jīng)承研并生產(chǎn)重點(diǎn)批產(chǎn)型號裝備，有望受益智能彈藥大幅放量。
　?。?）公司作為全球培育鉆石龍頭之一，公司壓機(jī)擴(kuò)產(chǎn)、設(shè)備升級及工藝提升共促放量；公司同時(shí)是工業(yè)金剛石龍頭，受益光伏金剛線需求大幅增長。
　　（3）遠(yuǎn)程火箭炮作為陸軍核心武器，內(nèi)需外貿(mào)共促增長：俄烏戰(zhàn)爭凸顯遠(yuǎn)火成為戰(zhàn)爭利器，未來智能彈藥需求量大，我國遠(yuǎn)火“物美價(jià)廉”，外貿(mào)有望迎來發(fā)展。
　　盈利預(yù)測與估值
　　公司未來有望受益于智能彈藥放量，特種裝備有望長期增長，超硬材料行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，預(yù)計(jì)2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.3/4.2/5.3億元，2026-2027年歸母凈利潤增速30%/25%，2025-2027 PE為71/55/44倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：培育鉆石競爭格局和盈利變化、軍品不及預(yù)期、重大安全事故。