>> 開源證券-瑞芯微(603893)公司信息更新報告：業(yè)績持續(xù)高增，AIoT SoC龍頭完善平臺化布局-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 922KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳蓉芳,陳瑜熙 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2024年業(yè)績大幅增長，2025Q1毛利率創(chuàng)歷史新高，維持“買入”評級
公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入31.36億元，同比增長46.94%，創(chuàng)歷史以來新高；實現(xiàn)凈利潤5.95億元，同比增長341.01%。以RK3588，RK356X，RV11系列為代表的各AIoT算力平臺快速增長，驅(qū)動公司業(yè)績高增長。單季度來看，公司2025年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入8.85億元，同比增長62.95%；同時不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，毛利率提升至40.95%，創(chuàng)歷史新高；公司實現(xiàn)凈利潤2.09億元，同比增長209.65%。隨著公司不斷推出芯片，3688及AI協(xié)處理器等高價質(zhì)量芯片逐步上量，我們上調(diào)公司2025/2026年盈利預(yù)測并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年分別實現(xiàn)營業(yè)收入42/55/70億元（2025/2026年前值為42/54億元），實現(xiàn)歸母凈利潤9.1/12.0/15.3億元（2025/2026前值為8.6/11.9億元），以2025年4月28日收盤價計算，對應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為73/56/44倍，維持“買入”評級。
持續(xù)研發(fā)投入，不斷完善AIoTSoC平臺化布局
2024年公司研發(fā)費用5.69億元，連續(xù)十余年保持研發(fā)投入占營收比重20%左右。報告期內(nèi)，公司順利推出RK3576、RK2118、RV1103B、RK3506及周邊芯片等多款新產(chǎn)品，并持續(xù)推進協(xié)處理器等在研項目進展、迭代核心技術(shù)IP。2024年研發(fā)并推出RK3576、RV1103B等多款新產(chǎn)品，AIoT平臺布局基本形成，在各條產(chǎn)品線形成更為完整的產(chǎn)品序列、協(xié)同增長。
隨著端側(cè)的AIoT快速發(fā)展，提升汽車電子、機器人等領(lǐng)域市場份額
以Deepseek為代表的國內(nèi)AI大模型技術(shù)開源化，為邊緣、端側(cè)的AIoT快速發(fā)展帶來全新機遇。（1）汽車電子：智能座艙RK3588M已量產(chǎn)車型十余款，超二十余款定點項目同步推進；車載AI音頻處理器平臺RK2118M在2024年獲得超過20個定點項目；（2）機器人：公司持續(xù)多年深耕機器人領(lǐng)域，RK3588等已應(yīng)用在國內(nèi)多家知名機器人客戶的產(chǎn)品中，并持續(xù)開拓市場。
風(fēng)險提示：貿(mào)易沖突加??；新品進展不及預(yù)期；端側(cè)AI發(fā)展不及預(yù)期等。
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