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●事件:公司發(fā)布2024年年報(bào)。
　　市政和能源工程新簽合同額增速快。公司2024年?duì)I收688.16億元，同減7.28%，歸母凈利潤(rùn)28.41億元，同減3.54%,扣非后歸母凈利潤(rùn)26.08億元，同減3.84%。分行業(yè)看，施工業(yè)營(yíng)收572.39億元，同降6.72%;基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)營(yíng)收50.29億元，同降15.79%;數(shù)字信息營(yíng)收4.01億元，同增26.70%;設(shè)計(jì)服務(wù)營(yíng)收23.88億元，同降6.90%;投資業(yè)務(wù)營(yíng)收28.63億元，同降22.92%;機(jī)械加工及制造營(yíng)收1.56億元，同降46.65%;融資租賃營(yíng)收4.56億元，同增5.49%。2024年公司新簽訂單總量1030.16億元，同增8.01%。施工類(lèi)業(yè)務(wù)中市政工程和能源工程類(lèi)均同比增幅超過(guò)30%。
　　●盈利能力有所提升，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流有所改善。公司2024年毛利率為12.15%,同比提升1.87pct,其中，施工業(yè)/設(shè)計(jì)服務(wù)/基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)/機(jī)械加工及制造/投資業(yè)務(wù)/數(shù)字信息/其他業(yè)務(wù)毛利率分別為6.96%/33.239/24.51%/11.12%/59.10%/16.74%/26.81%，分別同比+0.03/+15.85/+6.72/+4.95/+15.49/+1.74/-8.32pct。公司2024凈利率為4.3%，同比提升0.02pct。2024年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為45.87億元,同比多流入44.22%，主要是購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金下降較多。
　　新興業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，車(chē)路云領(lǐng)域取得新突破。數(shù)字集團(tuán)基于高性能的CIM城市信息模型技術(shù)應(yīng)用，提供基礎(chǔ)設(shè)施全生命周期的數(shù)字化解決方案、軟硬件產(chǎn)品和系統(tǒng)集成的專(zhuān)業(yè)服務(wù)。主要業(yè)務(wù)及產(chǎn)品從項(xiàng)目級(jí)建筑信息化技術(shù)應(yīng)用到城市級(jí)智能監(jiān)管平臺(tái)，覆蓋數(shù)字化咨詢(xún)、智慧基建、智慧交通、智慧環(huán)境、智慧醫(yī)療、建筑信息化、韌性城市、數(shù)據(jù)治理、數(shù)字李生、車(chē)路協(xié)同、行業(yè)大模型、工業(yè)機(jī)器人、智能化安裝等多個(gè)領(lǐng)域。2024年中標(biāo)上海市奉賢區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)示范區(qū)車(chē)路協(xié)同應(yīng)用項(xiàng)目、廣東陽(yáng)信智慧高速項(xiàng)目等,標(biāo)志著公司在智能網(wǎng)聯(lián)“車(chē)路云”等領(lǐng)域取得里程碑式突破。
　　投資建議:預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為30.50、33.01、36.50億元，分別同比7.35%/+8.239/+10.58%,對(duì)應(yīng)P/E分別為6.44/5.95/5.38x,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險(xiǎn);新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。