>> 華泰證券-策略周報-資金透視：配置型外資轉(zhuǎn)向流入-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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| 1858KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
何康,王偉光 |
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核心觀點
上周，資金面延續(xù)平淡：1）交易型資金中，融資余額仍穩(wěn)定在1.8萬億附近，行業(yè)ETF凈流出收窄，方向上，短線資金對于業(yè)績預(yù)期改善、成長方向關(guān)注度有所回升；2）配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入，被動配置型外資是凈流入主力，主動配置型外資凈流出收窄，倉位視角，4月初，亞洲配置型外資持有A股倉位創(chuàng)2024年以來新高，而全球配置型基金倉位相對穩(wěn)定；3）逆勢資金流入態(tài)勢放緩，寬基ETF轉(zhuǎn)向凈流出，產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)向凈減持，但回購資金積極入市，回購預(yù)案規(guī)模仍在2016年以來相對高位。
關(guān)注點1：交易型資金延續(xù)“平淡”
上周國內(nèi)政策預(yù)期與關(guān)稅交織反復(fù)，交易型資金延續(xù)“平淡”，配置上向成長小幅偏移：1）散戶資金上周凈流出248億元，政策博弈（地產(chǎn)）、防御型紅利資產(chǎn)（銀行、環(huán)保）是其買入的主要方向；2）融資資金凈流出12億元，融資余額仍維持在1.8萬億水平震蕩，融資活躍度小幅回升，方向上，對業(yè)績預(yù)期改善方向、成長行業(yè)的關(guān)注度有所回升；3）上周行業(yè)ETF凈流出收窄，凈流入機械、計算機&通信、醫(yī)藥等方向；4）私募基金調(diào)研活躍度回升，電子、醫(yī)藥生物、機械設(shè)備、電力設(shè)備的調(diào)研密度有所增加。
關(guān)注點2：配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入
以EPFR資金凈流入統(tǒng)計，4月17日-4月23日，配置型外資由前期大幅凈流出193億元，轉(zhuǎn)向凈流入42億元，其中主動配置型外資凈流出有所收窄（4億元），被動配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入（46億元），或主要受到關(guān)稅摩擦邊際緩解的催化。倉位視角，截至2025年4月初，外資對A股配置倉位出現(xiàn)分化：亞洲配置型外資基金持有A股倉位環(huán)比回升至6.4%，創(chuàng)2024年以來新高，而全球配置型基金持有A股倉位相對穩(wěn)定。
關(guān)注點3：逆勢資金凈流入小幅放緩
上周，逆勢資金凈流入小幅放緩：1）股票型ETF在連續(xù)四周凈申購后，于上周轉(zhuǎn)向小幅凈贖回，寬基ETF凈流出116億元；2）上周產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)向凈減持（12億元），減持方向以電子、國防軍工、基礎(chǔ)化工為主；3）回購資金積極入市，上周回購金額102億元，環(huán)比回升，回購預(yù)案金額為128億元，仍在2016年以來的歷史相對高位。
各類資金邊際變化一覽
散戶資金：上周散戶資金凈流出248億元，上期散戶資金凈流入房地產(chǎn)、銀行、環(huán)保等行業(yè)，凈流出計算機、電子、通信等方向；
杠桿資金：上周凈流出12億元，融資交易活躍度邊際回升至8.9%，資金凈流入計算機、機械、汽車等，流出非銀行金融、電子、電力設(shè)備等方向；
公募基金：上周普通型、偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比震蕩，新發(fā)強度回升；
外資：EPFR統(tǒng)計，4.17-4.23，配置型外資凈流入42.4億元，其中主動配置型外資凈流出3.9億元，被動配置型外資凈流入46.3億元；
ETF：上周ETF轉(zhuǎn)向凈贖回，寬基ETF凈流出116億元，行業(yè)中機械、計算機&通信、醫(yī)藥等行業(yè)凈流入居前。
險資：24Q4人身險公司中權(quán)益資產(chǎn)占比12.5%，較Q312.97%小幅回落。
風(fēng)險提示：1）估算持倉模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。
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