>> 興業(yè)證券-【興證宏觀｜經(jīng)濟脈搏】海外周報：風(fēng)險偏好有所回升，黃金回調(diào)-250427
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
卓泓,段超 |
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美國：股債雙漲，美元小幅反彈，黃金回調(diào)。
特朗普軟化關(guān)稅立場，聯(lián)儲官員釋放鴿聲，風(fēng)險偏好小幅升溫。特朗普周二表示對改善與中國的貿(mào)易關(guān)系持樂觀態(tài)度；對中國進口商品征收的關(guān)稅或進口稅水平將“大幅下降，但不會為零” ，隨后美股上漲，日元、黃金等避險資產(chǎn)下跌。貨幣政策方面，雖然前幾周聯(lián)儲官員集體放鷹提示關(guān)稅帶來的通脹風(fēng)險，但本周聯(lián)儲官員沃勒、哈馬克放鴿，沃勒擔(dān)憂貿(mào)易摩擦對就業(yè)市場造成的下行風(fēng)險，而哈馬克表示若6月有明確數(shù)據(jù)時可能采取行動，暗示年中可能存在降息機會。
經(jīng)濟指標強于預(yù)期，美股業(yè)績較好，美股上揚、美元回升。本周公布的美國標普制造業(yè)PMI反彈至50.7%、耐用品訂單環(huán)比上漲9.2%，讀數(shù)均強于市場預(yù)期；疊加谷歌、波音等公司一季報表現(xiàn)超預(yù)期，美股上揚。
未來繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟硬指標和關(guān)稅談判進展。白宮新聞發(fā)言人澄清特朗普在對華關(guān)稅問題上的立場“沒有軟化”，短期內(nèi)關(guān)稅進展仍面臨變化。基本面層面，標普PMI調(diào)查制造業(yè)就業(yè)、招聘率下滑，扣除飛機的非國防資本耐用品訂單小幅上漲0.1%，意味著經(jīng)濟下行動能仍需持續(xù)觀察，重點關(guān)注4月末~5月初將公布的ISMPMI、GDP和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。
歐洲：歐英央行放鴿，市場對歐英下次議息會議的降息預(yù)期均較充分。
歐元區(qū)：包括歐央行主席拉加德、鷹派官員Holzmann在內(nèi)的多位歐央行官員本周發(fā)表鴿派言論，提示經(jīng)濟和通脹的下行風(fēng)險增加。官員們認為，對于歐元區(qū)而言，貿(mào)易戰(zhàn)未必會帶來價格上漲風(fēng)險，反而可能壓低通脹，今年仍有進一步降息的機會。截至周五，市場對歐央行6月降息25bps的預(yù)期概率將近100%。
英國：英國央行鷹派成員Greene本周釋放鴿聲，提示通脹走弱風(fēng)險，市場對英央行5月8日會議上降息25bps的預(yù)期較充分。
日本：制造業(yè)仍疲軟，關(guān)稅影響待觀望，市場對5月加息預(yù)期較弱。日本4月服務(wù)業(yè)PMI擴張，但制造業(yè)PMI繼續(xù)維持在50榮枯線之下，顯示制造業(yè)仍然疲軟；風(fēng)險偏好回升推動日元本周下跌。日本央行行長植田和男本周表示，將密切關(guān)注關(guān)稅措施及相關(guān)數(shù)據(jù)和實現(xiàn)前景的可能性變化，或暗示日央行仍處于對海外局勢變化的觀察窗口。截至周五，市場對日央行5月1日會議上的加息預(yù)期較微弱。下周關(guān)注日央行利率決議聲明中對關(guān)稅和匯率等因素對通脹前景影響的討論。
風(fēng)險提示：通脹持續(xù)性超預(yù)期，海外貿(mào)易和貨幣政策超預(yù)期，海外經(jīng)濟下行和金融風(fēng)險加劇。
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