>> 開源證券-共創(chuàng)草坪(605099)公司信息更新報告：2025Q1業(yè)績表現(xiàn)靚眼，全球產(chǎn)能布局推動份額提升-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明 |
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2025Q1業(yè)績表現(xiàn)靚眼，全球產(chǎn)能布局推動份額提升，維持“買入”評級
公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.5億元（同比+19.9%，下同），歸母凈利潤5.1億元（+18.6%），扣非歸母凈利潤5.1億元（+20.6%）。單季度看，公司2025Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.9億元（+15.3%），歸母凈利潤1.6億元（+28.7%），扣非歸母凈利潤1.5億元（+32.0%）?？紤]公司經(jīng)營穩(wěn)定，我們維持2025-2026年，并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2026年公司歸母凈利潤分別為6.10/6.94/7.75億元，對應(yīng)EPS為1.52/1.73/1.93元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為13.1/11.5/10.3倍，看好公司產(chǎn)能擴(kuò)張下穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位，維持“買入”評級。
盈利能力：規(guī)模效應(yīng)下費(fèi)用率攤薄顯著，2025Q1凈利率提升
公司2024年毛利率為30.0%（-1.6pct），期間費(fèi)用率為10.0%（-1.5pct），其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為+5.0%/+3.7%/+3.1%/-1.8%，分別同比-0.3/-0.4/-0.3/-0.4pct，綜合影響下，公司2024年銷售凈利率為17.3%（-0.2pct），扣非歸母凈利率為17.1%（+0.1pct）。單季度看，2025Q1公司毛利率32.5%（+2.1pct）；期間費(fèi)用率為9.4%（-0.6pct）。綜合影響下，公司銷售凈利率為19.7%（+2.1pct），扣非歸母凈利率19.5%（+2.5pct）。
收入拆分：人造草坪行業(yè)維持較高景氣度，國內(nèi)海外收入雙增
分產(chǎn)品來看，公司2024累計(jì)銷售人造草坪產(chǎn)品9107萬平方米（+25.5%）；其中休閑草實(shí)現(xiàn)收入20.5億元（+22.4%）；運(yùn)動草實(shí)現(xiàn)收入5.9億元（+6.4%）；鋪裝服務(wù)及其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入3.1億元（+34.8%）。人造草坪產(chǎn)品銷量增速高于收入增速主系（1）原材料價格和人民幣匯率處于相對低位；（2）全球競爭加劇且低端產(chǎn)品需求相對提高導(dǎo)致產(chǎn)品均價下降。分地區(qū)來看，公司2024國際市場實(shí)現(xiàn)收入26.2億元（+20.9%），收入占比88.9%（+0.68pct）；國內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)收入3.3億元（+13.0%），其中國內(nèi)草坪系統(tǒng)收入增長51.8%。我們看好公司充分發(fā)揮全球行業(yè)龍頭的綜合競爭優(yōu)勢，聚焦重點(diǎn)區(qū)域的精細(xì)化運(yùn)營，深度洞察主要市場變化并合理調(diào)配資源，持續(xù)加大新客戶開發(fā)力度，全球市場份額有望進(jìn)一步提升。
風(fēng)險提示：人造草坪市場需求增長不及預(yù)期，國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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