>> 德邦證券-順絡電子(002138)25Q1業(yè)績新高，汽車電子等業(yè)務增速顯著-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
767KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳涵泊 |
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投資要點
事件：4月19日，順絡電子發(fā)布2025年第一季度報告。2025年第一季度公司實現(xiàn)營收14.61億元，同比增長16.03%；歸母凈利潤2.33億元，同比增長37.02%；扣非歸母凈利潤2.20億元，同比增長39.76%。
毛利率持續(xù)提升，Q1凈利潤創(chuàng)同期新高。2024年公司全年毛利率達到36.50%，同比增長1.15%，主要原因是1）精密電子元件業(yè)務發(fā)展順利，市場訂單增加，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，邊際利潤持續(xù)提升，人工效能提升；2）汽車電子、數(shù)據(jù)中心等新興戰(zhàn)略市場實現(xiàn)了持續(xù)強勁的高速增長。25Q1公司實現(xiàn)毛利率36.56%，同比持平，環(huán)比提升2.07%，繼續(xù)保持良好勢頭，同時公司期間費用率有所下降，盈利能力持續(xù)提升。
汽車電子、數(shù)據(jù)中心等新興領域為公司成長注入動力。公司在汽車電子、數(shù)據(jù)中心等新興戰(zhàn)略市場不斷拓展客戶，取得了多位全球頂級客戶的一致認可。2024年公司汽車電子或儲能專用業(yè)務營收11.04億元，同比增長62.10%，25Q1公司相關業(yè)務營收1.90億元，同比增長65.46%，繼續(xù)保持高速增長。根據(jù)公司2024年年報，公司產(chǎn)品已實現(xiàn)三電系統(tǒng)等電動化場景全面覆蓋，并且延伸至智能駕駛、域控制器、智能座艙等全方位智能化應用場景覆蓋；公司在AI服務器、DDR5、企業(yè)級SSD等應用場景為客戶提供了多種節(jié)能降耗的產(chǎn)品組合與方案。
主業(yè)保持穩(wěn)健，AI有望持續(xù)賦能。公司在手機通訊、消費電子等傳統(tǒng)存量市場應用領域內(nèi)不斷拓寬產(chǎn)品線種類，新產(chǎn)品線延續(xù)了高速增長，份額提升明顯。2024年公司信號處理業(yè)務營收22.70億元，同比增長10.12%，25Q1公司相關業(yè)務營收5.10億元，同比下滑4.95%，整體保持穩(wěn)健。同時，AI端側應用加速上行，AI賦能手機、PC、可穿戴設備等應用場景，將對各類元器件帶來增量市場機遇，公司目前已實現(xiàn)消費電子領域客戶的全面覆蓋，新產(chǎn)品份額持續(xù)提升。
投資建議。我們預計公司25-27年實現(xiàn)收入71.7/85.7/101.1億元，實現(xiàn)歸母凈利10.5/13.0/16.0億元，以4月29日市值對應PE分別為21/17/14倍，維持“買入”評級。
風險提示：新品進展不及預期風險；消費電子景氣度下滑風險；行業(yè)競爭加劇風險等
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