>> 國金證券-新萊應(yīng)材(300260)國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)需求強勁，看好零部件業(yè)務(wù)增長帶動業(yè)績修復(fù)-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 954KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
樊志遠,戴宗廷 |
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業(yè)績簡評
2025年4月29日公司披露2024年年報和2025年一季報，2024年全年，公司實現(xiàn)營收28.49億元，同比+5.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.26億元，同比-4.05%。2024年四季度單季，公司實現(xiàn)營收6.88億元，同比-6.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元，同比-58.09%。2025年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.73億元，同比-2.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比-25.56%。
經(jīng)營分析
1Q25收入微降，凈利率承壓。2024年公司綜合毛利率為25.72%，1Q25單季度毛利率為23.82%，環(huán)比有所下滑。1Q25公司期間費用率呈現(xiàn)分化，銷售費用率同比-0.8個百分點至5.35%，主要系市場推廣支出縮減；管理費用率上升0.7個百分點至4.63%，系人員成本增加所致；研發(fā)費用率為4.11%。1Q25凈利率下滑至7.56%，主要受資產(chǎn)減值損失大幅增加658.39%（計提應(yīng)收壞賬1,660萬元）及政府補助同比-45.86%。
聚焦?jié)崈魬?yīng)用材料和高純及超高純應(yīng)用材料，泛半導(dǎo)體與無菌包裝材料雙突破。2024年泛半導(dǎo)體實現(xiàn)營收8.61億元，同比+29.9%，在迎接半導(dǎo)體行業(yè)第三次浪潮向我國轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵時刻，公司積極配合泛半導(dǎo)體下游廠商，助力國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)品的自主化、國產(chǎn)化。2024年公司食品和醫(yī)藥類的營業(yè)收入分別為16.80和3.05億元，分別同比-2.84%和-3.16%。無菌包裝行業(yè)，子公司山東碧海有能力為下游客戶同時提供從包裝技術(shù)到設(shè)備集成、包裝材料和售后服務(wù)支持的一體化配套方案，能有效增強客戶黏性，是國內(nèi)液體食品無菌灌裝機生產(chǎn)領(lǐng)軍企業(yè)，主持制定了無菌紙盒灌裝機國家標準。我們看好國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備市場的旺盛需求帶動國產(chǎn)化率提升以及公司在客戶端份額提升帶來的業(yè)績修復(fù)。
盈利預(yù)測、估值與評級
2025年國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備需求強勁，食品和醫(yī)藥行業(yè)需求溫和復(fù)蘇，我們預(yù)測公司25~27年分別實現(xiàn)歸母凈利潤為3.28、4.91和6.69億元，分別同比+45%/+50%/+36%，對應(yīng)EPS分別為0.80/1.20/1.64元，公司股票現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為39/26/19倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)景氣度下行；匯率波動的風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險。
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