久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)以及2025年一季報(bào)。全年看，公司2024年?duì)I業(yè)收入為25.31億元，同比+9.23%；歸母凈利潤(rùn)為3.78億元，同比+36.30%；單季度看，公司2025年一季度營(yíng)業(yè)收入為6.00億元，同比+22.48%；歸母凈利潤(rùn)為0.95億元，同比+22.20%。
　　深度綁定頭部新勢(shì)力主機(jī)廠，公司主業(yè)營(yíng)收、毛利率顯著提升；公司2024年?duì)I收分業(yè)務(wù)板塊看，其中沖壓零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.84億元，同比+16.64%，選擇性精密電鍍加工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.80億元，同比+17.55%。毛利率方面，公司2024年沖壓零部件業(yè)務(wù)毛利率為16.76%，同比+8.19pct，選擇性精密電鍍加工業(yè)務(wù)毛利率為80.53%，同比+1.11pct。我們認(rèn)為，公司①?zèng)_壓主業(yè)深度綁定特斯拉、理想汽車、小米汽車等頭部新勢(shì)力主機(jī)廠，有助于促進(jìn)主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收高景氣、毛利率持續(xù)提升。②新業(yè)務(wù)電鍍加工獨(dú)供聯(lián)合電子（博世）并于報(bào)告期內(nèi)新拓展優(yōu)質(zhì)客戶上汽英飛凌，考慮到電鍍業(yè)務(wù)高毛利特點(diǎn)，公司整體將有望保持盈利能力上行通道。
　　報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率穩(wěn)中有降，降本控費(fèi)表現(xiàn)優(yōu)異；費(fèi)用率方面，2024年公司期間費(fèi)用率整體為7.34%（同比-0.90pct），其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.10%/3.75%/2.48%/1.01%；單季度看，1Q25公司期間費(fèi)用率整體為7.73%（同比-1.28pct），其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.09%/4.10%/2.54%/1.00%。報(bào)告期內(nèi)公司費(fèi)用管控能力優(yōu)異，期間費(fèi)用率整體穩(wěn)中有降。
　　汽零業(yè)務(wù)隨上汽及新勢(shì)力高景氣放量，電鍍業(yè)務(wù)維持高盈利能力；汽零沖焊&小分拼業(yè)務(wù)是公司基本盤業(yè)務(wù)，成立以來通過工藝及區(qū)位優(yōu)勢(shì)深度綁定上汽系老客戶，并基于自身八大生產(chǎn)基地緊密環(huán)繞國(guó)內(nèi)長(zhǎng)三角、華北、華中等整車生產(chǎn)集群，于近年積極拓展T、理想、小米等優(yōu)質(zhì)新勢(shì)力客戶。此外，公司近年拓展選擇性精密電鍍業(yè)務(wù)，布局汽車噴油嘴鍍鉻及新能源車功率半導(dǎo)體產(chǎn)品，2023年完成對(duì)無錫開祥（為聯(lián)合電子/博世在精密鍍鉻工藝領(lǐng)域國(guó)內(nèi)唯一合格供應(yīng)商）的并購重組，2024年開拓新客戶上汽英飛凌并獲相應(yīng)功率半導(dǎo)體電鍍底板產(chǎn)品定點(diǎn)。考慮到上汽內(nèi)銷出口迎來拐點(diǎn)、新勢(shì)力新客戶持續(xù)放量、電鍍業(yè)務(wù)品類持續(xù)拓展，公司汽零及電鍍板塊將有望貢獻(xiàn)新的營(yíng)收及業(yè)績(jī)彈性。
　　盈利預(yù)測(cè)：此前我們預(yù)計(jì)公司25/26年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.3/46.7億元，歸母凈利潤(rùn)4.5/5.2億元，當(dāng)前考慮到汽零、電鍍板塊高景氣，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司25/26/27年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.47/46.93/55.66億元(同比+44.10%/28.70%/18.60%），歸母凈利潤(rùn)4.96/5.83/6.98億元(同比+31.26%/17.55%/19.71%)，對(duì)應(yīng)PE為15.8/13.5/11.2x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車零部件業(yè)務(wù)方面：行業(yè)下游傳統(tǒng)主機(jī)廠客戶出口業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期、新拓展新勢(shì)力客戶銷量增速放緩等風(fēng)險(xiǎn)。電鍍業(yè)務(wù)方面：行業(yè)下游功率半導(dǎo)體滲透率增速不及預(yù)期。數(shù)據(jù)更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)以及行業(yè)規(guī)模測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)。