>> 湘財證券-鋰電材料行業(yè)周報：上周正極材料隨鋰源價格下跌，鋰電銅箔價格及加工費走弱-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王攀 |
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市場行情：上周鋰電材料行業(yè)反彈1.9%，跑贏基準1.52pct
上周鋰電材料行業(yè)反彈1.9%，跑贏基準（滬深300）1.52pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）回升0.15x至31.82x，當前處于21.2%2長期歷史分位。
正極材料：上周鋰源價格下跌，三元材料受關(guān)稅影響5月海外需求有下滑預期，磷酸鐵鋰價格隨成本走低，開工維持高位，但利潤仍倒掛
◆原料端：上周三元前驅(qū)體價格走平，鋰源價格下跌。
◆三元材料：價格跟隨原料波動小幅下行。關(guān)稅影響三元材料企業(yè)海外訂單交付，5月部分海外需求預期向下。
◆磷酸鐵鋰：鐵鋰市場均價下調(diào)，因原料電碳價格下滑拖拽鐵鋰成本走低。需求受儲能支撐充足，開工有望維持較高水平。行業(yè)利潤倒掛，出貨依舊虧損。
電解液：行業(yè)整體過剩依舊，成本端走弱下行業(yè)穩(wěn)價為主
◆原料端：溶質(zhì)、溶劑及添加劑價格保持平穩(wěn)。
◆電解液：價格保持平穩(wěn)，產(chǎn)量及開工抬升，但整體供應過剩延續(xù)，行業(yè)穩(wěn)價為主。
負極材料：價格延續(xù)低位，短期供給過剩難以緩解
◆負極材料價格及石墨化加工費維持低位平穩(wěn)。
◆需求波動不大，市場供應充足。
隔膜：開工持續(xù)抬升，高庫存壓力仍存
◆成本支撐減弱，但隔膜價格因貼近成本維穩(wěn)。
◆需求回暖推動開工延續(xù)升勢，高庫存仍將壓制價格中樞抬升。
電池級銅箔：鋰電銅箔市場均價及部分型號加工費走低
◆鋰電銅箔均價下跌，4.5μm銅箔價格降幅較大。
◆ 4.5μm鋰電銅箔加工費均價環(huán)比降低5000元/噸。
投資建議
◆當前下游動儲領(lǐng)域需求持續(xù)增長，中長期仍有望受國內(nèi)相關(guān)促銷費政策延續(xù)和下游集采支持，但美國關(guān)稅政策短期或?qū)Σ糠汁h(huán)節(jié)出口需求預期造成擾動。
◆行業(yè)多數(shù)環(huán)節(jié)依舊面臨產(chǎn)能過剩、供應充足或庫存高位的矛盾，多數(shù)環(huán)節(jié)整體開工水平欠佳，但行業(yè)供給端分化較大，需求多集中于頭部企業(yè)，對下游議價能力偏弱。
◆受制于產(chǎn)業(yè)鏈供給過剩及缺乏對下游溢價權(quán)，鋰電材料價格中樞提升難度較大，盈利多維持在低位。
◆當前行業(yè)估值水平仍處于歷史中低位，估值修復空間取決于行業(yè)邊際盈利改善預期，但受制于產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾，仍需待行業(yè)供需再平衡拐點來臨。
◆維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示
原材料及產(chǎn)品價格波動風險，下游需求增長不及預期風險，政策變動風險，行業(yè)產(chǎn)能波動風險，行業(yè)格局變動風險，新技術(shù)及新材料替代風險。
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