>> 申萬宏源-凱萊英(002821)業(yè)績恢復(fù)快速增長，新興業(yè)務(wù)亮眼-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 473KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王道 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件:
公司發(fā)布2025一季報。公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.41億元，同比增長10.10%。增長主要得益于新興業(yè)務(wù)的快速放量。實現(xiàn)歸母凈利潤3.27億元，同比增長15.83%；扣非歸母凈利潤3.05億元，同比增長20.14%。利潤增速顯著高于收入增速，主要受益于公司持續(xù)推進降本增效管理措施以及新興業(yè)務(wù)毛利率的提升。符合市場預(yù)期。
投資要點：
新興業(yè)務(wù)亮眼。小分子業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，收入基本持平，毛利率維持在45.17%的較好水平。新興業(yè)務(wù)（多肽、寡核苷酸、ADC等）表現(xiàn)亮眼，收入同比增長超過80%，毛利率回升至33.05%，較去年同期明顯改善，顯示出強勁增長動力和盈利能力爬坡趨勢，符合市場對公司新增長引擎的預(yù)期。公司持續(xù)加大市場開拓和業(yè)務(wù)競爭力提升，為全年業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為4.49億元，同比略降8.42%。整體看，公司在行業(yè)持續(xù)筑底背景下展現(xiàn)出經(jīng)營韌性，新興業(yè)務(wù)的快速增長和盈利改善是主要亮點。
在手訂單恢復(fù)快速增長。根據(jù)公司年報，2024公司新簽訂單同比增長約20%，截至年報披露日，不含本報告期已確認(rèn)的營業(yè)收入，公司在手訂單總額10.52億美元，較同期增幅超過20%。
盈利預(yù)測與投資評級。公司核心業(yè)務(wù)小分子CDMO較為穩(wěn)定，新興業(yè)務(wù)快速增長，我們維持25-27年歸母凈利潤預(yù)測為10.71億元、12.34億元、14.24億元，對應(yīng)PE分別為28、24、21倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：藥物研發(fā)投入大幅減少、下游產(chǎn)品銷售不及預(yù)期、公司產(chǎn)能投入不及預(yù)期、匯率波動等。
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