>> 信達(dá)證券-中曼石油(603619)25Q1利潤實(shí)現(xiàn)同比增長，海外產(chǎn)量貢獻(xiàn)增加-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 724KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
左前明,胡曉藝 |
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事件：2025年4月29日，中曼石油發(fā)布2025年第一季度報告，2025Q1，公司單季度營業(yè)收入9.43億元，同比上漲17%，環(huán)比下降12.96%；單季度歸母凈利潤2.30億元，同比上漲34%，環(huán)比上漲301%；單季度扣非后凈利潤2.22億元，同比上漲31%，環(huán)比上漲281%；基本每股收益0.5元，同比上漲16%，環(huán)比上漲456%。
點(diǎn)評：
Q1利潤同比實(shí)現(xiàn)增長。25Q1布油價格為74.59美元/桶，同比-6.83美元/桶，而公司歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)同比明顯增長，主要受工程板塊凈利潤增幅較大影響，而去年同期該板塊作業(yè)受井隊(duì)轉(zhuǎn)場影響出現(xiàn)一定利潤下滑。從利潤率角度看，公司毛利率為45.98%，同比持平，而凈利率為26.17%，同比+3.3pct,我們認(rèn)為可能主要受當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用轉(zhuǎn)負(fù)影響，25Q1公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為-2263萬元，去年同期為3927萬元。
產(chǎn)量同比保持增長。25Q1公司油氣合計(jì)產(chǎn)量為27.72萬噸，同比+28.51%，其中原油產(chǎn)量為21.88萬噸，同比+10.62%，公司伴生氣開發(fā)和產(chǎn)量增速較快。Q1溫宿、堅(jiān)戈原油產(chǎn)量分別為16.18、5.7萬噸，同比分別+0.73、+1.37萬噸，環(huán)比分別-0.65、-0.13萬噸，我們推測環(huán)比波動或可能受季節(jié)性作業(yè)影響。我們判斷年內(nèi)公司上產(chǎn)仍需主要依靠海外堅(jiān)戈區(qū)塊。
伊拉克油氣區(qū)塊開發(fā)項(xiàng)目前期工作穩(wěn)步推進(jìn)。Q1期間，公司伊拉克EBN項(xiàng)目與MF項(xiàng)目第一次聯(lián)管會結(jié)束，會議審議通過了組織架構(gòu)、工作計(jì)劃與預(yù)算等多項(xiàng)階段性重要報告。目前，第一次聯(lián)管會審定的各項(xiàng)工作計(jì)劃正穩(wěn)步推進(jìn)，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)同步籌備第二次聯(lián)管會相關(guān)事宜。如項(xiàng)目順利實(shí)施，公司預(yù)計(jì)對未來經(jīng)營業(yè)績將持續(xù)產(chǎn)生積極影響，同時公司一體化業(yè)務(wù)布局也有望助力伊拉克油氣區(qū)塊的快速增儲上產(chǎn)。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為9.03、11.81和16.97億元，同比增速分別為24.5%、30.8%、43.6%，EPS分別為1.95、2.56和3.67元/股，按照2025年4月29日A股收盤價對應(yīng)的PE分別為8.03、6.14和4.28倍，PB分別為1.55、1.28、1.02倍?？紤]到公司受益于油氣產(chǎn)量快速增長，2025-2027年公司有望繼續(xù)保持良好業(yè)績，我們維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)波動和油價下行風(fēng)險；公司上產(chǎn)速度不及預(yù)期風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)制裁和地緣政治風(fēng)險；匯兌損失風(fēng)險
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