>> 太平洋證券-共同藥業(yè)(300966)Q1營收穩(wěn)步增長，業(yè)績超市場預(yù)期-250428
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 844KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周豫,喬露陽 |
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事件
2025年4月28日，公司發(fā)布2025年一季報，2025年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.39億元（YoY+13.90%），歸母凈利潤108.21萬元（YoY-69.50%），扣非凈利潤133.66萬元（YoY-61.42%）。
觀點
Q1營收穩(wěn)步增長，期間費用影響利潤表現(xiàn)。Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.39億元，同比增長13.90%，歸母凈利潤108.21萬元，同比下降69.50%，毛利率為24.24%，同比提升2.67pct，凈利率為-0.55%，同比下滑2.92pct。我們認(rèn)為Q1毛利率提升的主要原因是公司基本完成了車間的生產(chǎn)正?；瑫r毛利率較高的產(chǎn)品銷售占比提升；凈利率同比下滑的主要原因是：①子公司華海共同研發(fā)投入增多，研發(fā)費用同比增加439.10萬元；②募投項目轉(zhuǎn)固后可轉(zhuǎn)債利息停止資本化導(dǎo)致利息費用增加，財務(wù)費用同比增加748.60萬元。
產(chǎn)能大規(guī)模投放，有望助力營收快速增長。截至2025年3月底，公司固定資產(chǎn)合計為11.30億元，相較2024年同期增加了9.27億元，總規(guī)模擴(kuò)大約5倍，募投項目“黃體酮及中間體BA生產(chǎn)建設(shè)項目”正式投產(chǎn)，同時加強華海共同原料藥項目和甾體類產(chǎn)業(yè)鏈升級項目的建設(shè)，目前已經(jīng)完成了主體工程的建設(shè)，其中華海共同原料藥項目一期工程完成設(shè)備調(diào)試并啟動試生產(chǎn)，二期規(guī)劃聚焦高端皮質(zhì)激素原料藥產(chǎn)能儲備。
積極開展股份回購，彰顯長期發(fā)展信心。公司擬使用自有資金及股票回購專項貸款資金以集中競價方式回購公司股份，其中自有資金和股票回購專項貸款資金分別占回購資金比例的10%和90%，回購金額不低于人民幣2,000萬元且不超過人民幣3,000萬元，回購股份價格不超過人民幣23.84元/股。按回購金額下限2,000萬元測算，預(yù)計可回購股份數(shù)量約為83.91萬股（占當(dāng)前公司總股本0.73%），按回購上限資金3,000萬元推算，預(yù)計可回購股份數(shù)量約為125.87萬股（占公司總股本1.09%）。截至2025年3月31日，公司累計回購公司股份12.00萬股，占公司當(dāng)前總股本的0.10%，最高成交價為16.05元/股，最低成交價為15.95元/股，成交總金額為192.12萬元（不含交易費用）。
投資建議
公司產(chǎn)能陸續(xù)投放，盈利能力有望隨產(chǎn)能利用率的提升而修復(fù)，預(yù)測公司2025/26/27年營收為6.17/7.41/8.89億元，歸母凈利潤為-0.31/-0.15/0.53億元，對應(yīng)26/27年P(guān)E為121/33X，持續(xù)給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；產(chǎn)能投放不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險；產(chǎn)品價格下滑風(fēng)險。
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